华金证券-电子元器件行业周报2020年第4周：2019年度业绩预告Q4单季业绩环比下滑，但行业复苏信号闪现-200126

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　　投资要点
　　半导体投资热情延续行业整体领涨大市：2020年第四周申万电子行业一级指数上涨3.1%，跑赢沪深300指数6.7个百分点，在28个申万行业一级指数中位列第1。海外市场方面，美国和台湾科技板块上涨，香港科技业指数则下跌。本周半导体行业投资热情延续，估值抬升，电子板块整体领涨。
　　内存现货价上涨ASML四季度业绩超预期：根据集邦科技信息，8Gb和4GbDDR4现货价自1月份至今涨幅超过10%。今年以来，DRAM和NANDFLASH合约价格见底，现货价格回升，存储市场趋势回暖。目前从产业链看，数通市场对于服务器的需求有望首先带动DRAM的需求成长。由于台积电、三星量产EUV工艺，ASML四季度业绩超预期，全年出货的26台EUV光刻机中Q4占8台，未来1-2年内EUV光刻工艺将大规模量产，先进设备商持续受益。
　　全国5G手机出货超1377万部华为鸿蒙系统即将来袭：据工信部统计，截至2019年底已有35款手机获得入网许可，国内市场5G手机出货量超过1377万部，2020年消费电子核心关注点仍在5G手机。本周任正非在达沃斯世界经济论坛表示华为鸿蒙系统已经上网，未来会应用到华为旗下手机、平板、电视等系列产品，谷歌GMS禁令使得华为手机海外销售受到严重影响。
　　三星LG加快去LCD面板产能供需趋向平衡：三星LG宣布关闭部分LCD产线后正在全面开展LCD设备出售，韩系厂商产能出清加快落地，面板行业产能过剩情况将实质性改观，全球产能向中国大陆集中，国内面板行业状况有望改善。
　　2019 Q4业绩整体同比改善、环比下滑：今年年初以来，264家申万一级电子行业公司中有155家披露了2019年度业绩预告，占比达58.7%。从披露的数据看，155家公司中，Q4单季度净利润同比增长的为114家，下滑38家，而环比Q3增长的为60家，下滑91家。总体来看，Q4基本面同比改善明显，但未延续Q3的增长态势，环比有所下滑，建议关注2020 Q1的基本面变化。
　　投资建议：本周投资建议保持“领先大市-B”评级，从业绩预告看，Q4环比略有不足，行业估值水平显著提升的情况下，建议关注业绩支撑的持续性。终端产品方面，品牌厂商供应链仍是主线，关注华为库存高位风险。半导体行业继续关注存储器价格的变化趋势，IC设备行业关注龙头。面板显示行业产能退出逐步落地，行业龙头受益。我们优先推荐估值较低且业绩有反转预期的板块，包括安防监控和LED，智能终端和半导体板块短期以选择确定较高的个股为主。个股推荐标的为立讯精密（002475）、通富微电（002156）、全志科技（300458）、海康威视（002415）和奥拓电子（002587）。
　　风险提示：宏观经济及国际贸易形势发生超预期的变化影响产业链及消费需求；5G带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期；国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险；技术开发演进速度不及预期。