国盛证券-钢铁行业周报：疫情或将导致节后出现错配行情-200201

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　　钢价微幅震荡调整。Myspic综合钢价指数为139.10点，周环比下跌0.02%。本周市场进入休市状态，成交量较小，各品种钢价表现相对稳定。期货价格在疫情及情绪影响下下调幅度相对较大，本周基差略有扩大。节后在疫情影响下预计复工进度或有推延，我们认为节后在社库积累一定幅度且在需求尚未恢复前，在基差有所扩大的情况下现货价格回涨会有一定压力，但我们认为至少上半年需求仍在，现货钢价仍有回涨预期，期货价格的向下超调为后期的上涨创下较大的空间，现货市场中供需错配的行情也会放大现货价格上涨的幅度。
　　社库加速增加。本周社会库存继续加速增加，日均增量为45.6万吨，环比上周日均增加28.4万吨。本周终端市场进入休市状态，社库累积速度明显继续加速提升。今年节后因疫情影响下游需求复工多有延后，预计社库累积空间仍在，且幅度或相对大于往年同期。后期主要看社库具体累积的幅度对后期钢价上涨是否带来压力及贸易商备货积极性的变化。
　　矿价微幅震荡走平。本周铁矿石价格小幅上涨，但也基本进入休市状态，钢厂节前补库也接近尾声，在钢价未进入上涨期或钢厂年后集中补库前，预计矿价多以震荡调整为主，在大势上我们仍认为矿随钢走的模式特征会越发明显，矿价仍会保持跟随钢价一同调整的态势。
　　产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示，本周主要原料价格多呈现微幅波动态势，整体钢坯生产成本周平均值环比增加1元/吨。毛利方面，本周不同品种的现货价格变化不一，不同品种的吨钢毛利周均值有不同变化。具体数据方面，螺纹钢吨钢毛利周平均值环比减少1元/吨；热轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降7元/吨；冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比减少1元/吨；中厚板吨钢毛利周平均值环比减少1元/吨。
　　本周观点：本周市场进入休市状态，价格多以微幅调整为主，节后因疫情影响复工或有推迟，但需求仍在，钢价仍有回涨预期。此外，近期发改委提出钢铁行业不再备案新的钢铁项目的政策意味着后期可能对于产能置换的细则会有更加严格的规定，大概率会有效抑制新老设备同产问题，在供给侧构成积极影响。在布局上，钢铁板块仍具有修复空间，且行业里传统高分红企业配置的积极性会不断提升。标的上我们建议自下而上选择，在同质化标的中寻求差异化。此外近期冷板价格表现坚挺，盈利自底部持续上修，建议提升汽车板公司关注度。推荐相关标的：方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份；其他品类重点推荐：久立特材，公司受益国家能源安全战略支撑、高端品不断增加提升综合盈利，且存在估值修复预期。
　　风险提示：1）宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险；2）供给释放超预期的风险。