天风证券-汽车行业专题研究：“非典”复盘，疫情对汽车消费影响几何-200131

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　　“非典”时期――中国汽车“黄金时代”的短插曲
　　2002年12月开始的“非典”疫情短暂地降低了汽车消费热情，在疫情严峻时期（2003年3-5月），汽车销量增速下滑了25.8个pct，但随着5月下旬非典得到控制，疑似病例人数逐渐减少，汽车消费热情在2013年6月迅速恢复，当月销量增速迅速回升了22.7个pct。
　　武汉新型肺炎发于春节从全年看对车市影响有限
　　疫情势必对一季度销量有较大影响，我们预计19年1-2月的销量将同比下滑3-5成，若1.19-2.15完全没销量，托底销量增速预计为-54%。但此期间影响的购车需求会逐渐在2-3季度释放，从全年看无需过于担忧。
　　为应对肺炎，神龙汽车等多家车企将推迟生产时间，对年后生产带来一定影响，但由于汽车产业链较长，备货周期较长，我们预计在现有渠道下不会对交车形成明显阻碍，若疫情在开工旺季3月前达到可控状态，对车企年度生产计划的影响很小。
　　“五朵金花”之一：2003年非典期间汽车板块跑赢市场
　　由于汽车关税降低，售价下移，需求释放下销量强劲增长，2003年汽车行业营收、利润增速优异，而汽车本身具备的长产业链、长流通渠道属性使得其承受短周期内生产、消费波动的影响较小，因而具备较强的业绩稳定性。
　　2020年汽车行业回暖趋势基本明确。19Q3及19Q4乘用车销量同比增速为-6.0%和-4.0%，较19Q2的-14.3%大幅收窄；产量同比-6.9%和+1.7%，已实现正增长。随景气复苏，低基数下2020年销量重回正增长的概率较大，有望带动汽车板块整体景气度拐点向上。
　　投资建议：汽车行业抗肺炎短期风险属性明显，估值较低，继续推荐。
　　主线一：新能源、智能网联板块调整后将扮演年后科技主力。依次推荐【常熟汽饰、拓普集团、均胜电子、岱美股份、科博达、旭升股份、恩捷股份（电新组覆盖）、科达利（电新组覆盖）、宁德时代（电新组覆盖）、比亚迪】等，建议关注【宁波华翔】。
　　主线二：优质赛道下的龙头主机厂。推荐自主龙头【长城汽车、吉利汽车H】；日系高成长【广汽集团A/H】。
　　风险提示：汽车消费情绪回暖不达预期；疫情持续时间超出预期。