中泰证券-保险行业武汉疫情对寿险行业的影响分析：代理人管理面临压力，考验各大公司线上经营能力-200131

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　　我们认为本次疫情对行业和上市公司的影响主要体现在：短期来看，传统的面对面形式的出勤，培训，举绩和增员受到限制，当前各大公司线上经营主要聚焦获客功能，后续的转化经营支持较弱，不同层次代理人对线上化经营的接受程度差异较大，因此我们预计一季度行业和上市公司的新单增速和新业务价值增速将会放缓，长期来看任何一次公众危机均会提升民众对于健康保障的意识，03年sars后香港保险行业快速恢复就是典型事例，但必须和全职的，高素质的代理人队伍建设共同配合。
　　新型肺炎对保险公司赔付压力有限，我们以险种为分析对象：
　　1、重疾险：本次武汉疫情的肺炎病症属于新型病种，不在各大保险公司已经销售的重疾险的约定赔付责任中；
　　2、短期险：各大公司均对新型冠状病毒的理赔条件大幅放松（医院，等待期，免赔额，自费药物等），从当前实际理赔案件（平安，新华）来看，赔付支出有限，另一方面根据香港03年SARS的经验，由于担心前往医院有二次交叉感染的风险，其他轻型疾病的医疗赔付反而呈现下降态势；同时由于保监会严格控制各大公司对前线的医护人员的赠险中“确诊赔付”的保障责任，因此该险种的赔付压力也相对有限；
　　03年SARS后香港保险业恢复迅速，国内当前需要更好的代理人结构由于03年国内保险公司均未上市，且以银保业务为主，我们采用03年SARS期间香港保险行业的数据作为参考。
　　1、SARS疫情使得单季度新单保费增速大幅下滑，2003年Q2香港全行业的个险新单增速仅为2.02%，远低于2003Q1的18.5%和2003Q3的22.3%；
　　2、SARS过后香港寿险业恢复迅速，2003年Q3和Q4单季度个人业务年化新单保费的增速达到了22.33%和27.77%，使得2003年全年新单同比增速达到18.2%，高于2002年同期的10.96%。
　　从数据来看，sars对香港的个险新单需求的影响只是推迟，并未减弱或转移，甚至进一步激发公众对于保险的意识。但我们认为国内此次恢复速度可能略慢于香港，原因在于香港的代理人以全职居多，在疫情结束后会迅速回到岗位继续展业，而国内当前代理人中兼职比例依然较高，一年以内留存比例不足35%，一旦2-3个月的收入因外部大环境影响而大幅减弱，其流失的概率高于香港同业。因此我们觉得此次武汉疫情后各大公司新单增速的恢复将取决于各自的代理人结构，以及近期的代理人管理能力（人性化关怀，放松考核，协助线上展业等）。
　　预计当前各大公司主要应对方式是将营销由线下转线上。本次疫情对寿险公司的影响主要可以分成以下三个方面：
　　1、业务方面，人群集中的活动将在近期受到限制，因此业务员的出勤，培训将由线下转线上，，同时近期大部分客户会拒绝代理人的面访请求，对举绩出单有较大影响。特别是12月和1月开门红进度较弱，原计划于2月春节后进行新一轮储蓄险推动的公司，后续很难再找到统一的时间点进行集中推动；
　　2、增员方面，传统的增员步骤包括了会议，面试等多个面对面的环节，当下这些活动均受到抑制；
　　3、线上方面，我们预计当前各大公司主要的应对方式是将营销，会议等由线下转线上，但在付诸实施上依然面临一些难点，比如当前大部分公司的app仅支持短期险和简单产品的线上投保，主力重疾产品的模块建立还需要时间，比如当前的线上经营聚焦获客，开发时的kpi主要是代理人使用率等指标，之后的客户转化和经营模块缺乏支持；又比如不同层次代理人对线上工具的接受程度差异较大；
　　投资建议：我们看好当前开门红进展靠前的中国人寿，中国太保，产品和人力战略上有所调整的新华保险，线上经营布局领先的中国平安。
　　风险提示：新型冠状病毒疫情持续时间过长，代理人数量和质量均出现下滑，国债长端收益率大幅下行，权益市场大幅波动