民生证券-军工行业：短期扰动有限，看好军工长期投资价值-200203

《民生证券-军工行业：短期扰动有限，看好军工长期投资价值-200203（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-军工行业：短期扰动有限，看好军工长期投资价值-200203（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　短期扰动有限，看好军工长期投资价值
　　1、疫情影响较小，军工投资价值显著
　　疫情发生至今，多个城市延迟企业复工时间，对于部分军工企业的生产排期产生一定的影响。我们认为该影响仅为季节性扰动，军工企业后续仍将完成全年生产计划。短期看，军工板块可能受大盘影响进行调整，但长期看军工投资价值显著。
　　2、坚定看好“成长+改革”逻辑，行业基本面持续向好
　　成长方面，①2019年我国军费预算增速为7.5%，且近年来增速保持稳定；②《新时代的中国国防》披露，2017年我国装备费占军费的比例上升至41.1%，武器装备采购投入增加；③2019Q3，军工行业119家上市公司实现归母净利润157.13亿元，同比增长13.47%，环比二季度提高1.49pct，行业基本面持续向好。改革方面，①央企混改不断推动，目前南北船战略性重组已经完成，未来军工资产证券化率有望持续提升；②国务院颁布最新的央企上市公司股权激励政策，后续相关公司股权激励计划值得期待；③军品定价机制改革落地有望改善行业生产效率。
　　3、投资主线
　　①短期看军工板块存在调整的可能，但部分公司估值已处于合理区间，投资安全边际显著，建议关注中航沈飞、航天电器。
　　②从已披露的2019年年度业绩预告看，部分企业的业绩增速可观，后续业绩有望延续高增长，建议关注大立科技、航天发展。
　　风险提示：军品采购恢复缓慢；军费增长不达预期