兴业证券-电力设备行业评2020光伏建设方案及可再生能源补贴机制：行业长短期保障机制全线确立-200201

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　　事件：
　　1、国家能源局发布《关于2020年风电、光伏发电项目建设有关事项通知（征求意见稿）》，明确2020年光伏发电项目建设工作方案中，补贴项目预算总额度为15亿元，其中：5亿元用于户用光伏、补贴竞价项目（包括集中式光伏电站和工商业分布式光伏项目）按10亿元总额组织项目建设。
　　2、财政部、国家发改委、国家能源局三部委联合发布关于《关于促进非水可再生能源发电健康发展若干意见》，同时发布《可再生能源电价附加资金管理办法》（下称《管理办法》）
　　我们认为：三份文件短期确定了2020年国内光伏行业大局，长期给出了行业痛点――可再生能源补贴问题的解决办法，行业前景明朗，预期稳定，对光伏板块估值和长期发展形成长期的利好。
　　短期：文件发布时间点大幅度提前，2020年项目兑现度高。预判年内光伏装机40-50GW。
　　2019年因竞价申报窗口期短、开工时间晚等不利因素，导致项目年内兑现度低，进而引发组件降价引发观望情绪，导致装机规模不及预期。2020年竞价项目预计各节点较2019年均有50-60天提前，提升了年内项目落地兑现度，我们认为2020年国内光伏装机将落在40-50GW区间，同比增速为33%-60%。
　　长期：存量项目一次性“权利确认”，财政补贴确认以收定支，行业长期发展趋势明确。
　　本次财政部下发《可再生能源电价附加资金管理办法》，项目补贴改目录制为清单制。虽然受制于补贴缺口，目前大部分存量项目补贴资金并不能全额兑付，但是此次政策确立了补贴发放规则和办法，意义重大，且项目业主可以采用相关金融工具盘活存量资产，价值重估启动。同时财政部规定自2020年起，所有新增可再生能源发电项目均采取“以收定支”的方式确定，避免了此前补贴缺口过大的悲剧重演，在2020年底陆上风电、地面光伏电站补贴需求全线退出之后，补贴资金依然可以对分散式风电、分布式光伏和生物质能发电等仍有补贴资金需求项目实现有力支撑。
　　投资建议：光伏行业长短期发展机制确立，2019年抑制国内市场需求的因素不复存在，看好行业需求反转。推荐：隆基股份、通威股份、中环股份、东方日升等，存量光伏电站资产迎来价值重估，推荐：林洋能源、正泰电器。关注光伏新技术应用，210硅片：中环股份、异质结：捷佳伟创、迈为股份、山煤国际。
　　风险提示：光伏装机不及预期；国际贸易摩擦加剧；原材料价格大幅波动；