国元证券-壹网壹创-300792-事件点评报告：发布股票激励计划，彰显长期成长信心-200122

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　　事件：
　　公司发布限制性股票激励计划，拟向14名激励对象授予限制性股票17万股，约占公司总股本的0.21%，其中首次授予13.9万股，约占本次授予总量的81.76%；预留3.1万股，约占本次授予总量的18.24%。首次授予的限制性股票授予价格为每股103.63元。
　　点评：
　　激励计划2020-2023年分四期兑现，展现公司长期成长信心
　　本次激励计划首次授予的激励对象共14人，均为公司中层管理人员（含控股子公司），包括运营、设计、推广、人事等部门的经理、总监、主管等。激励对象获授的限制性股票将在未来48个月内分三批解除，对应业绩考核目标为：以2019年度扣非归母净利润为基准，2020、2021、2022、2023年公司扣非归母净利润增长率分别不低于30%、65%、100%、135%，每期可解除限售股票比例为25%。同时，公司对激励对象个人层面实施考核，考核评价结果分为“优秀”、“合格”、“不合格”三个等级，对应解除限售系数分别为100%、70%、0%，个人当年可解除限售额度=个人当年计划解除限售额度×解除限售系数。此次股权激励计划的对象，均是对公司未来经营业绩和发展有直接影响的核心管理级员工及骨干，有利于加强员工工作积极性。同时，激励计划目标设定到2023年，彰显出公司长期成长信心。
　　股票激励费用按5年摊销，摊销费用对公司利润影响有限
　　本激励计划费用计划分5年摊销，假设公司2020年1月首次授予限制性股票，授予日市场价格为207.25元/股（假设为1月21日收盘价，最终价格以实际授予日收盘价为准），预计2020-2024年摊销费用分别为707、411、220、97、5万元，合计约1440万元，对公司利润影响有限。
　　投资建议与盈利预测
　　电商服务行业高速增长，公司作为头部企业充分享受行业增长红利。未来围绕拓品类、拓品牌以及拓渠道三大方向，增长潜力巨大。我们预计公司2019/2020/2021年EPS分别为2.65/3.47/4.49，对应PE为78x/60x/46x，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧风险；头部客户流失风险；新品牌拓展不及预期