中信证券-保利物业-6049.HK-重大事项点评：应对得力，品牌影响力提升，上调投资评级-200130

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　　由于准备充分，我们认为疫情并不会对公司业绩产生负面冲击，反而客观上成为公司展现能力，体现品牌价值的窗口。公司在管项目有望进一步增加。
　　面对疫情，公司应对及时，有助于进一步强化业主互信，增强品牌影响力。在疫情面前，公司积极开展体温检查，重点区域消杀，宣传防疫知识等应对措施，并配合街道，社区登记外来人员，维持秩序。我们相信，良好的基础服务有助于提高公司和业主互信，体现公司品牌价值，也有利于公司长期成长。
　　提供社会公共服务，以专业力量配合政府应急管理。在天凝镇、西塘等地，公司发挥全域化优势，体现专业水平，配合当地政府做好防控疫情的工作，参与人员核查、秩序维护、保洁、体温检测等工作。公司城市服务重点布局的浙江等区域，也是疫情防控较为得力的区域。
　　城市服务走向专业化，后勤保障走向市场化，预计公司服务外延将进一步拓展，内涵将进一步深化。城市服务合同初始价值量小，毛利率低，但在应急管理等应用场景之下有不断深化的空间。长期来看，我们认为政府不会既当裁判员又当运动员，大量公共服务的具体工作将外包市场化主体（但政府会明确方向，并主动监督）。公司兼具品牌影响力，股东背景优势和资源整合能力，能提供全域化专业服务方案，有望被越来越多的市镇所青睐。
　　公司偏向于进取性盈利预测的机率开始增加。考虑到公司未来并购的不确定性，和城市服务业务的短期弹性未必兑现，我们此前区别了基准和进取两种情形给予公司盈利预测。公司基准情况下2019/2020/2021年盈利预测为4.97/7.64/10.66亿元（人民币，下同），进取情形下则为4.97/9.37/14.41亿元。疾风知劲草，我们认为，疫情面前公司展示出的专业能力和品牌形象，将十分有利于公司未来拓展项目。我们相信，未来盈利表现偏向于进取概率正在增加。
　　风险提示：公司品牌影响力尚不稳固，城市服务初始盈利能力可能不佳。
　　事件冲击带来配置机遇，上调投资评级到“买入”。公司成长潜力上佳，战略方向明确，但我们覆盖时缺乏估值层面短期吸引力，因此我们当时给予了“增持”评级。当前，由于事件的冲击，公司股价已经出现明显调整。但和很多消费服务行业不同，我们认为疫情并不会对服务社区及城市的公司业绩产生负面冲击。客观上，公司抗击疫情的努力，也成为其展现能力，体现品牌价值的窗口。我们维持公司2019/2020/2021年0.93/1.43/2.00元/股的基准盈利预测，结合公司成长性和可比公司估值，我们给予公司2021年30倍PE，维持65.05港元/股的目标价。公司当前股价52.10港元，我们上调公司投资评级到“买入”。