国盛证券-电气设备行业周报：特斯拉将合作CATL，“风光”建设政策开始征求意见-200202

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　　核心推荐组合：通威股份、宁德时代、璞泰来、晶澳科技、隆基股份、东方日升、良信电器、汇川技术、宏发股份、恩捷股份、中来股份、天顺风能、金风科技新能源发电：
　　光伏：补贴总额15亿元，其中竞价项目补贴总额10亿元，预计竞价规模在27.8GW左右，4月底之前完成竞价项目上报工作，户用补贴总规模为5亿元，具备一个月缓冲期。根据国家能源局发布的《国家能源局关于2020年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知（征求意见稿）》，2020年度新建光伏发电项目补贴预算总额度为15亿元，其中补贴竞价项目补贴为10亿元。从全国角度来看，假设光伏利用小时数为1200小时，预计度电补贴较2019年将下降0.03元/kwh左右，对应竞价规模预计在27.8GW左右。竞价项目信息需要在2020年4月30日前（含）上报国家能源局。2020年竞价项目启动时间较早，有助于推进竞价项目稳定建设。2020年户用补贴规模为5亿元，户用项目具备一个月的缓冲期，有助于保障户用光伏用户利益。推荐方面，推荐多晶硅料和电池片龙头通威股份；组件龙头隆基股份、晶澳科技、东方日升；硅片龙头中环股份和EPC厂商阳光电源，和布局新技术路线和受益于扩产的捷佳伟创、山煤国际、中来股份、迈为股份、晶盛机电。
　　风电：新增需要补贴项目严格控制总量，采用竞争性方式进行配置，确保消纳，稳步推进存量项目并网，鼓励分散式风电项目，海上风电项目稳步推进。根据国家能源局发布的《国家能源局关于2020年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知（征求意见稿）》，2020年新增集中式陆上风电项目和海上风电项目继续按照竞争性方法进行配置。积极推进分散式风电项目，且不用参与竞争性配置。对于存量项目而言，电网要积极发挥电网并网关口作用，严格按照规划和消纳能力合理安排并网时序。2020年风电项目有望在保证消纳的情况下，迎来风电抢装高峰。对于海上风电项目，各省对照已公示的2020年底前可建成并网、2020年底前可开工建设、2021年底前可建成并网的清单合理安排和把握节奏和时序。推荐方面：迎来业绩拐点的风机龙头金风科技、明阳智能和业绩高速增长的零部件企业天顺风能、泰胜风能、双一科技、金雷股份、日月股份。
　　新能源汽车：特斯拉发布2019年报，Model Y量产再次提前，产能扩张再超预期，大周期更重趋势。特斯拉发布2019年报，实现营收245.78亿美元，同比增长14.52%，non-GAAP口径归母净利0.36亿美元，实现扭亏为盈，经营活动现金流提升，自我造血能力大幅增强。Model Y已于2020年1月开始量产，Q1底将开始交付，较原先的夏季量产时间再次大幅提前。产能扩张超预期，1）美国工厂，Model3/YQ4产能已扩张至40万辆，年中通过各工厂新增设备，将进一步提升至50万辆产能。2）中国工厂，Model 3生产如期推进，Model Y项目已经启动，量产将从2021年开始，产能将至少不低于Model 3。特斯拉作为产业引领者加速行业变革，对于产业的影响不仅在于短期产业链的业绩弹性，而更在于对于产业大方向的引领和产业趋势的加速上。特斯拉在价格带下沉之后，产能扩张、车型量产进度上均持续超预期，倒逼传统车企转型加速。2019Q4电话会议上，马斯克明确表示将引入LG化学及CATL作为动力电池供应商，产业大周期开启，更重趋势，特斯拉产能释放叠加国际车企产品周期开启，继续推荐宁德时代、璞泰来、恩捷股份、当升科技、宏发股份、新宙邦、亿纬锂能；关注中科电气、科达利、国轩高科。充电桩运营建议关注特锐德。
　　电力设备：中电联预测2020年全国电力消费延续稳健增长，预计增速4-5%。近期中电联公布2019年全社会用电量7.23万亿度，同比增长4.5%，其中第三产业和城乡居民生活用电量对全社会用电量增长贡献率为51%。具体看，第一产业/第二产业/第三产业/居民用电量同比增长分别为，4.5%/3.1%/9.5%/5.7%。2019年，全国电网工程建设完成投资4856亿元，同比下滑9.6%，但其中110千伏及以下电网投资占电网投资的比重为63.3%，比上年提高5.9个百分点。我们预计2020年在国网严控投资的背景下，电网整体投资增速或下滑，但结构性的增长是大趋势，看好电网信息化类投资加码。2020年我们看好1）电网信息类投资；2）电表投资；3）低压电器周期复苏+5G新增需求高增三大方向。推荐关注景气领域优质标的：良信电器、炬华科技、国电南瑞等。
　　风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，新能源车产销不及预期，宏观经济不及预期。