财通证券-食品饮料行业事件点评：疫情对于食品饮料行业影响分析-200201

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　　对高端消费品的影响：
　　需求端（动销影响）：
　　（1）目前情况，总量影响或在10%以上。从目前春节足不出户的情况来看，两大需求均受到较为明显的压制。我们估计对于全年白酒总量影响在10%以上。
　　（2）库存提升，上半年批发价上行较难兑现。由于库存原因，白酒批发价均会出现下行，茅台批发价或下探2200元。五粮液及国窖上半年首要目的则是稳住批发价，上半年批发价上行预期难以兑现。
　　企业端（基本面影响）：
　　（1）一季度报表增速略有放缓，但冲击不大。（2）二季度报表增速将受到大幅冲击。（3）或对部分中高端、地产酒影响更大。（4）今年业绩增速或将下行至10%左右。
　　对大众消费品的影响：
　　对于大众消费品来说，整体冲击较高端白酒相对小一些。但也受到几个方面的冲击：（1）超市歇业及人流量大幅减少；（2）礼品需求大幅下降；（3）下游餐饮业歇业。因此对于部分食品饮料生产企业也会有一定的冲击，尤其是华中地区消费占比较多或保质期较短、需出门购买的消费品，如卤制品、短保面包等行业，以及部分礼品属性较强的植物蛋白饮料等。
　　对大众消费品的影响：
　　短期来看：由于食品饮料行业近几年涨幅居前，行业估值水位均处于近几年偏上位置，因此免不了受到业绩和估值的双重打击。但从悲观中找乐观，我们可以看到的是多数企业尤其是高端白酒，均已主动降低2020年增速目标，因此对于疫情冲击相当于做过一轮缓冲。
　　中期来看：中期影响需要结合疫情防控节奏来判断，目前我们认为主要影响在上半年。若防疫进展顺利，下半年消费或将大幅反弹。长期来看：我们认为消费行业确定性仍然较高，拉长时间看，诸如食品安全问题、疫情问题等或将加速行业集中格局，具有强品牌力和渠道管理能力龙头企业在特殊时期过后将加速巩固行业地位。
　　风险提示：防疫工作进入持续胶着阶段；食品安全风险；经销商信心恢复进度低于预期。