中泰证券-非银金融行业点评报告：复盘2003年SARS，新冠疫情对券商影响几何？-200202

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　　我们认为，从2003年SARS对板块影响来看，此次新型冠状病毒大规模爆发期对市场情绪造成负面冲击，板块短期预计承压，关注平稳期后回升弹性；监管机构及时发声，确保资本市场运行平稳，缓解业务层面冲击；展望全年，行业短期仍有望继续受益于流动性改善，中长期聚焦资本市场改革推动与个股战略布局，关注后续政策推动情况。
　　2003年SARS直接影响时间较短，疫情平稳后快速回升，全年受多政策交互作用影响有所承压。
　　1）直接影响时间较短。板块2003年4月16日至28日区间下滑幅度9.03%，后随疫情进入平稳控制期，5月回升4.40%。
　　2）全年行情受多项政策交易作用影响。2003年6月起货币政策资本市场改革、长期资金入市行业内面临客户资金监管等多政策交互作用，板块受影响相对承压。
　　3）基本面具有支撑。全年股票成交额、投行承销额整体稳健。
　　展望此次疫情后，行业面临短期冲击，监管应对措施及时发布，业务层面支撑增强，资本市场改革有望有序推进。
　　1）休市时间或对当月业绩造成不利影响，全年来看随着金融科技投入加大，PC、手机端线上交易已相对普及，建议关注后续交易额变化。
　　2）五部委《通知》提出提高债券发行服务效率、适当放宽并购重组等业务时限等措施有望缓解疫情冲击。
　　3） 《通知》明确保持流动性合理充裕，1月中旬证监会召开系统工作会议拟推进全面深化改革落实落地，券商多业务业绩具备持续改善条件。
　　投资建议：疫情短期冲击不改行业长期向好趋势，渐进宽松的货币政策环境有望延续，资本市场改革有序，行业短期有望受益于流动性改善，长期关注个股战略业务模式选择和能力禀赋，推荐中信证券和华泰证券。
　　风险提示：疫情情况持续严峻；二级市场持续低迷；金融监管发生超预期变化。