东吴证券-中新赛克-002912-全年业绩预告超预期，5G助推可视化需求稳步提升，持续看好业绩高歌猛进-200202

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　　投资要点
　　事件：2月2日，中新赛克发布业绩预告，2019年全年归属于上市公司股东的净利润为2.7亿元-3.3亿元，较上年同期增长30%-60%，业绩实现超预期增长。
　　产品协同效应显著，业绩稳健增长趋势持续保持：网络可视化前端产品的优势，逐步拓展后端大数据平台类产品，产品协同效应显著，拉动业绩持续稳定增长。首先，宽带网项目进展顺利，中国电信侧配套工程项目部分省份的实施和验收，拉动宽带互联网数据汇聚分管理产品销售收入实现较大幅度的增长；其次，移动网产品持续领先，目前已经形成可支持2G到5G的移动网产品平台；最后，网络内容安全产品和大数据运营产品新综合解决方案推进顺利，带动产品销售收入稳步提升。
　　行业龙头优势持续稳固，毛利持续稳中向好：高进入壁垒以及对类定制化服务是保障行业毛利率的重要因素，2019年第3季度销售毛利率为87.08%，较第二季度增加5.42pp，我们认为，中新赛克在国内较早从事网络可视化基础架构产品研发，经验底蕴丰富，同时不断加大产品研发，积极参与和探讨5G网络的宽带网产品标准规范，技术优势显著，行业龙头地位稳固。
　　网信安全市场景气度不断提升，网络可视化等核心标的将持续受益：随着中国市场虚拟化及云服务理念逐渐加深，市场盈利模式逐渐向安全服务转移，网络内容安全和信息安全将越来越受到国内外政府、社会、企业各层面的持续关注，预计2021年安全服务市场份额有望提高到19.8%。我们认为网络可视化作为网信安全的重要一环，市场规模保持快速增长。
　　盈利预测与投资评级：我们预计2019-2021年营业收入分别为10.63亿元、15.08亿元和21.04亿元，每股收益分别为2.63元、3.44元和4.22元，对应的PE分别为51/39/32X，维持“增持”评级。
　　风险提示：网络可视化市场需求不及预期风险；400G产品研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险。