民生证券-电力设备与新能源行业数据周跟踪：特斯拉连续两季度盈利，Model Y加速生产交付-200203

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　　新能源汽车行业数据动态跟踪
　　电池及材料价格：MB钴价上涨，其他均维持稳定
　　MB标准级钴、合金级钴报价分别为16.5-16.9美元/磅、17.4-17.8美元/磅，分别上涨0.05美元/磅、0.30美元/磅。
　　行业观点
　　特斯拉实现单季度连续盈利，现金流改善明显
　　19Q4特斯拉实现总收入73.84亿美元，同环比+2%、+17%；实现归属于普通股东净利润（GAAP）1.05亿美元，实现单季度连续盈利，同环比-25%、-27%；实现归属于普通股东净利润（Non-GAAP）3.86亿美元，同环比分别增长12%、13%。19Q4特斯拉自由现金流同环比+11%、+173%至10.13亿美元。
　　Model 3+Y创造增量，20年特斯拉交付量同比增速预计超35%
　　Model Y加速生产交付，Model Y已于2020年1月在弗里蒙特工厂投产，预计第一季度末开始实现交付。上海工厂Model Y项目已于2020年1月正式启动，将于2021年开始实现Model Y的生产。看好Model Y未来销量，特斯拉在国内具备良好销售基础，且Model Y定位为中型SUV，能够迎合市场偏好，有望成为新的热卖车型。2020年特斯拉整车交付量有望实现同比较高增长。特斯拉表示2020年全年交付量将轻松超50万辆，我们以2020年全年交付量为50万辆保守计算，同比增速将超35%。
　　宁德时代成为新的电池合作伙伴
　　特斯拉在第四季度财报电话会中表示，除了合作多年的松下，特斯拉新增了LG、宁德时代作为新的电池合作伙伴。宁德时代行业优势明显，在国内市场份额稳居第一。我们认为，宁德时代切入特斯拉供应后，将为自己再添一家具备成长潜力的优质客户，进一步覆盖未来主流销售车型，助于保障公司未来下游需求增长并稳固行业份额。
　　投资建议
　　特斯拉产能爬坡以及车型投放持续超预期，未来国产版Model 3+Y销量的提升以及完全国产化率的实现，将带动相关供应商的需求放量。另外，海外电动市场不断扩大，国内市场优质车型供给增加，国内优质供应商将充分享受可持续增量市场。看好特斯拉、宁德时代、LG三大供应链机遇。
　　建议关注：1）特斯拉动力电池产业链新增合作伙伴及受益较为显著标的，宁德时代、科达利等。2）受益细分行业格局或需求变动的供应商，中材科技（隔膜）、格林美（前驱体、受益高镍）。3）高端化和经济性两条主线带来的整体销量增长和结构调整机遇，宁德时代、鹏辉能源、璞泰来、恩捷股份、宏发股份等。
　　风险提示：
　　新能源汽车行业发展不达预期；产品价格大幅下降风险