中信证券-通信行业疫情影响专题：“水源”无虞影响可控，围绕“一守一攻”布局-200202

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　　5G投资“水源”无虞，复工推迟对行业Q1业绩产生影响，但预计全年业绩影响较小。5G招标进度或因疫情整体推迟1个月，招标结果预计于3月-4月产生，但全年建设规模明确，影响不大。突发疫情下，建议布局“一守一攻”两条线：一是低估值、低风险龙头，二是远程办公类公司。重点推荐紫光股份、中国铁塔、光环新网，重点关注中国移动、二六三、会场通讯、亿联网络。
　　5G投资“水源”无虞，复工推迟预计将对行业Q1业绩产生影响，但对全年业绩影响较小。运营商投资预算采取年度计划制，我们认为一季度复工推迟不会对全年的生产任务产生较大影响，损失的进度将在后续赶进度补回；同时，运营商投资具有逆宏观周期性质，出于宏观稳增长要求，我们认为运营商不会削减全年网络和5G投资，是否追加投资待观察。
　　5G招标进度或整体推迟1个月，但全年建设规模确定影响不大。我们认为，5G传输SPN招标预计推迟；5G基站招标推迟一个月，预计3月发标、4月出结果。
　　通信行业湖北上市公司数量较少，主要集中光通信领域，影响可控。我们梳理了165家通信及通信相关公司，从公司分布来看，广东、北京、江苏公司最多，湖北通信上市公司9家，占5%，占比并不高，且全年业绩影响可控。
　　疫情影响社会各单位鼓励远程办公，供给和需求共振。科技公司迅速响应疫情免费提供远程办公产品，支撑社会远程办公突发需求，有助于促进国内远程办公习惯培育和市场发展。
　　风险因素：疫情超预期风险；5G发展不及预期风险。
　　投资策略。疫情背景下通信板块整体受影响相对可控，投资上建议以防守为主，兼具进攻，关注低估值、低风险龙头公司和远程办公类公司，重点推荐紫光股份（生产基地为杭州，且提前复工保障社会供应）、中国铁塔、光环新网，重点关注中国移动、二六三、会畅通讯、亿联网络。