中信证券-轻工制造行业疫情影响专题：卫生用品、文具和3C包装需求相对稳定-200202

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　　建议关注卫生用品的投资机会；学生文具&办公用品影响相对可控，回调后可积极配置；3C包装短期影响不改行业景气向上；文化纸2月提价料将承压。但其吨纸盈利仍处于高位；包装纸、家居受影响显著。
　　卫生用品：疫情影响有限，生活用纸短期受益。卫生用品属于刚需高频消费，受疫情影响有限，其中生活用纸作为擦拭类清洁用品，或受益于此次疫情。但头部企业均在湖北拥有生产基地，其中中顺洁柔计划2月14日复工，且春节备库充足，影响有限。随着线下送货节后恢复，线上渠道重要性愈发凸显。推荐中顺洁柔、恒安国际，建议关注维达国际。
　　学生文具&办公用品：影响相对可控，回调后可积极配置。受各地延迟开学和企业复工影响，学生文具&办公用品需求短期受到一定压制，但因其消费频次高且具备一定刚性，需求更多是延期释放，后续月份预计能弥补疫情期间大部分缺口，全年来看有望保持稳健。推荐晨光文具，建议关注齐心集团（好视通业务有望受益本次疫情）。
　　3C包装短期影响有限，烟酒包装全年恐负增长。3C包装受延迟复工影响，企业部分收入可能延后确认，但行业不改景气向上趋势，全年订单预期不变；受春节旺季不旺影响，烟酒包装需求预计2020年难有正增长，推荐消费电子包装占比70%-80%的商业包装龙头，奥瑞金湖北工厂、劲嘉股份料受疫情影响。
　　文化纸节后提价料承压；包装纸下游的消费行业受疫情冲击明显。文化纸需求受疫情有一定影响，2月提价料将承压。但伴随浆价下行，其吨纸盈利仍处于高位，建议关注春节期间正常生产，且原料自给率持续提升的太阳纸业；包装纸因下游消费行业多受疫情冲击，且快递物流需求短期受到抑制，节后需求料将明显收缩。包装纸玖龙/理文目前均未在湖北地区布局产能，而山鹰纸业在湖北荆州拥有55万吨包装纸产能，复工延期或将影响产品供应，并产生停机损耗。
　　家居短期受影响显著，但触底后有望反弹。家居需求和产品供应短期受疫情负面影响较为显著，2020Q1基本面料呈现承压状态；伴随疫情缓解和消除，家居需求能得到恢复性增长，但全年来看缺口或仍存在。因此家居公司股价面临下行压力，若回调到合理位置，可结合行业趋势和中长期基本面择机配置。
　　风险因素：疫情持续时间超预期；经济增长放缓；消费需求减弱。