华西证券-非银行业周报：外股大跌，寻求低估值品种避险-200202

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　　报告摘要:
　　本周行情：
　　1月24-31日期间，与A股非银标的相关的H股平均跌幅11.96%。其中，申万宏源跌幅较大，中国平安跌幅最小（-7.65%）。疫情对风险偏好和市场情绪有一定影响，beta属性的券商板块和投资端布局权益市场的保险板块短期承受负面影响。
　　本周观点：
　　疫情对保险新单销售及代理人团队的影响或将持续一个季度，疫情发生的医疗费用赔付压力有限。从中长期角度来看，居民对健康风险的保障意识提升，健康险的需求有望增加。
　　股市短期承压将显著影响券商的经纪和自营业务，值得注意的是，复工推迟对企业现金流的压力将对股票质押业务形成传导作用。市场对于证券公司的股票质押风险和资产质量的担心将进一步压低板块估值。但2020年资本市场深化改革和逆周期调节未见改变，板块长期发展的驱动因素仍在。低估值安全边际强的中国太保、中国平安、海通证券将受益。
　　风险提示：
　　权益投资收益率不达预期。