天风证券-建筑装饰行业研究周报：疫情可能引导风险偏好下降，低估值建筑有望受到关注-200202

《天风证券-建筑装饰行业研究周报：疫情可能引导风险偏好下降，低估值建筑有望受到关注-200202（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-建筑装饰行业研究周报：疫情可能引导风险偏好下降，低估值建筑有望受到关注-200202（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　我们再次系统性的阐述目前建筑板块的投资逻辑：
　　1、春节前后最大的新闻莫过于疫情，从节前A股表现、以及近期海外资本市场表现可以看出，风险偏好可能出现下挫，同时实体经济也确实受到了影响。这些可能共同造成A股整体估值下移。疫情对实体经济的具体影响可能还需要进一步的评估。
　　2、许多地区已经公布了推迟开复工的时间表，这可能对投资、对基建、对建筑造成一定的不利影响，但是就当下而言，影响市场更多的应该是上面提到的风险偏好（即估值）。目前疫情正在得到控制，我们认为随后原计划开工的项目会陆续开工，大部分经济活动都会恢复正常。
　　3、因此，之前2019年的行情变化的驱动因素或更多的是风险偏好修复（即估值的提升），疫情期间，市场整体风险偏好可能下降，而低估值的建筑板块（尤其是低估值的建筑蓝筹）可能被投资者重新审视，从而表现出一定的相对收益。
　　4、因此，我们建议投资者此时多多关注建筑板块，尤其是前期受投资行为影响而出现较大幅度下跌的央企龙头。具体来说，预计板块估值呈现层次化的整体向好，第一步有望迎来前期跌幅较大、但同时又有一定亮点（比如向科技的靠拢）的公司估值提升，比如岭南股份、东易日盛、中装建设等；其次可能迎来传统高弹性的公司估值提升，比如苏交科、中设集团、隧道股份等；而央企和部分国企则在龙头优势和ETF配置资金的作用之下缓慢上升、贯穿始终，比如中材国际、中国中铁等。
　　风险提示：固定资产投资增速加速下滑；政策推进不达预期