中泰证券-传媒行业月报：线上娱乐消费需求提升，重点关注游戏、视频板块-200202

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　　1月行情回溯：
　　传媒板块上涨4.03%，跑赢沪深300（-2.26%）、中小板（3.42%），跑输创业板（6.16%）。从传媒各个细分板块来看，互联网影视音频、信息搜索与聚合以及游戏板块表现突出，影视内容类板块下跌明显。其中，动漫板块跌幅最大，为-10.18%，其他文化娱乐跌幅第二为-7.11%，影视板块跌幅为-5.89%排名倒数第三，较大的跌幅主要受到疫情影响，线下娱乐与电影内容短期业绩影响明显，导致跌幅较大，而以在线视频与游戏为主的线上娱乐相对受益，较为抗跌。
　　2月投资月观点：线下娱乐受限，线上游戏（休闲棋牌、竞技、长线游戏等）、视频端娱乐（中短视频带动MCN、直播，长视频付费渗透增加，大屏超高清需求增加）充分受益：
　　游戏方面：1）棋牌游戏1月中旬后下载量明显提升，泛社交属性满足大众需求；2）竞技游戏强社交属性，满足年轻人社交需求，腾讯成最大赢家；3）长线运营游戏中网易《阴阳师》、完美世界《完美世界》、米哈游《崩坏3》、鹰角网络《明日方舟》等排名提升明显；4）次新游戏中莉莉丝《剑与远征》、阿里游戏《三国志？战略版》进入了TOP10榜单，完美世界《新笑傲江湖》、游族网络《少三2》亦短暂进入。我们认为棋牌、竞技等游戏充分满足了玩家家庭、朋友社交的需求，大量增加的用户短期对相关公司的业绩提振预计较为明显。建议重点关注A股（三七互娱、吉比特、完美世界、昆仑万维），港股（腾讯控股、家乡互动）。
　　视频方面：1）中短视频APP春节期间下载量大幅增加，建议关注基于短视频生态变现的相关公司，A股推荐关注中广天择、新文化、引力传媒；2）长视频：爱奇艺、腾讯视频、优酷渗透率较高，因此在新增下载方面体现不明显，但预计用户活跃度提升较为明显，付费转化或有所体现。芒果TV出台了春节免费领取会员政策，《锦衣之下》、《下一站是幸福》、《明星大侦探5》等内容表现出色，用户下载量大幅提升，免费榜排名持续上升，有望持续提升MAU与用户付费转化率，建议重点关注A股公司芒果超媒；3）大屏超高清领域，“宅”家带动客厅娱乐，大屏超高清内容需求增加，建议重点关注捷成股份、新媒股份。
　　投资建议：2月份我们建议关注两个方向，1）5G技术提升及广电整合过程中对超高清视频产业的需求爆发；2）受新冠病毒疫情影响下线上娱乐消费的需求提升。重点推荐标的：捷成股份、芒果超媒、三七互娱、吉比特、昆仑万维、中广天择、完美世界。
　　风险提示：内容持续盈利风险、行业竞争加剧风险、政策风险。