华创证券-华创债券疫情跟踪系列之三：转债市场面临疫情短期冲击，回调提供介入时点-200202

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　　2003年“非典”对市场形成短期冲击
　　复盘2003年“非典”时期市场表现来看，疫情对股市的冲击时间较短。转债市场来看，2003年可转债市场处于发展期，中证转债指数起始日为2003年1月1日，一季度涨幅弱于上证综指，疫情爆发期的回调幅度小于上证综指。
　　“非典”疫情扩散期，市场对疫情的重视不足，影响较小，一季度春季躁动行情中，银行、非银金融、钢铁、汽车、通信等板块涨幅较大。
　　爆发期时，汽车、银行、公用事业、非银金融、钢铁等前期强势板块板块跌幅小于上证综指，相对抗跌；此外，医药生物板块受益于疫情爆发，跌幅较小。
　　休闲服务、建筑装饰、房地产、电气设备、家用电器、交通运输等板块受疫情影响调整幅度较大。4月15日至5月13日，市场大幅回调，5月中旬后，随着疫情逐步趋于稳定，市场出现弱势反弹。行情修复期间，前期抗跌板块反弹力度较弱，如汽车、银行、医药、钢铁四个板块反弹幅度不及上证指数，超跌板块传媒、计算机、电子、家电等板块涨幅较大。
　　转债市场短期或将迎来调整
　　此次疫情始于2019年12月，彼时市场关注不足，市场重点关注疫情主要集中在春节前一周。春节假期后，交易所原定于1月31日开盘推迟至2月3日，疫情影响下，A股短期或将有所回调。假期海外市场相关指数，均出现一定幅度的下跌，A50期货1月23日至1月31日期间跌幅为7.04%；港股恒生指数1月23日至1月31日期间跌幅为5.72%。LME铜1月23日至1月31日期间跌幅为5.86%。
　　转债市场来看，1月23日，中证转债指数下跌1.28%，节后转债市场或将跟随权益市场出现回调。
　　投资建议
　　转债主题投资上来看，医药板块相关转债或将直接受益，其中振德转债正股主营业务医药防护器材；英科转债主营业务涵盖医疗防护、康复护理、保健理疗、检查耗材等；药房板块一心转债也将受到提振，。
　　疫情或将对短期市场形成冲击，阶段性冲击后，叠加可能出现的逆周期调节政策，市场或仍回归至此前主线，根据2003年的行情，5月中旬疫情缓和后，市场出现反弹，反弹强势板块大多为此前超跌板块，因此后期需要观察疫情的变化。回调或将缓解此前转债高价格的状态，提供比较好的介入时点，方向上仍需积极把握正股Alpha行情，新能源汽车产业链转债建议关注先导转债、璞泰转债、恩捷股份（已拿到批文）；5G产业链建议关注大族转债；汽车产业链建议关注玲珑转债、新泉转债；地产后周期产业链建议关注欧派转债、天路转债等；风电光伏产业建议关注通威转债、福特转债、福能转债、明阳转债、日月转债等。此外，市场回调后，已发行待上市新券定位或将不高，建议积极关注。
　　风险提示：
　　疫情持续发展、权益市场持续调整等风险。