中泰证券-有色金属行业2019Q4基金持仓：稀有金属“钴锂”获增配明显，但板块整体持仓仍处历史低位-200129

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　　投资要点
　　我们以开放式普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金为统计口径分析了2019年Q4基金重仓股的配置情况，2019年Q4机构对有色板块的整体配置比例较2019Q3明显上升，其中稀有金属板块（钴锂为代表）增配明显。
　　1、从一级行业来看，2019Q4有色金属行业配置比例为1.20%，环比提升0.54pcts，28个行业中有色金属行业配置比例居第14位，有色金属板块市值占A股市值比重为2.98%，较标配比例低1.78个百分点。
　　2、从趋势变化来看，基金对有色金属行业的配置比例自2017年以来逐步下滑，2019Q2开始逐步抬头，2019Q4机构配置比例进一步提升，这与12月份有色金属板块整体偏好上行有关，但目前基金配置比例仍处于相对较低位置，仍有较大的提升空间。
　　3、从子板块来看，机构更加青睐稀有金属板块，2019Q4基金对稀有金属板块配置占有色金属行业的57.61%，比重环比提升5.56pct；同期对黄金板块的配置环比下降0.73pct至32.64%，工业金属板块的配置比例则基本持平（环比下降0.20pct至4.03%）。虽然2019年Q4机构明显增配稀有金属板块，但拉长区间来看，目前仍处于历史相对较低位置，配置比例仍有较大的提升空间。
　　4、从重仓股来看，持仓比例较高的公司有紫金矿业、华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业和赣锋锂业，持仓比例分别为0.32%、0.27%、0.16%、0.10%和0.09%；从持仓比例环比变化来看，增持前五个股为紫金矿业（+0.31%）、华友钴业（+0.11%）、天齐锂业（0.07%）、赣锋锂业（0.07%）和洛阳钼业（0.05%），减持前五个股为中金黄金（-0.02%）、菲利华（-0.02%）、湖南黄金（-0.01%）、银泰黄金（-0.01%）和东睦股份（-0.01%）。可见，2019Q4以来的经济企稳预期及新能源汽车政策不断催化是有色板块配置变化的根本原因。
　　风险提示：宏观经济波动，进口以及环保等政策波动带来的风险，新能源汽车销量不及预期的风险等。