光大证券-金工量化月报：下行风险大，市场观点谨慎-200202

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　　择时与风格：下行风险大，市场观点谨慎
　　2月择时观点：结合我们情绪面、技术面、衍生品的模型观点，我们认为当下市场走势较为悲观。市场情绪开始拐头向下，同时量化模型指标观点相继由多转空。综合各指标观点，我们预期未来市场下行风险较高。
　　市场在1月上旬延续去年末的上行趋势，继续上涨；但自后半月起，成交量开始有所下降，在月末疫情逐渐扩大对市场的冲击，市场波动明显增强。市场情绪在月末出现明显的拐头迹象。1月市场主要宽基指数走势基本上都是前半月震荡上涨、后半月开始回调。考虑到当前疫情进展、市场情绪向下、以及技术指标的观点，预计未来市场将有较大下挫。
　　1月份市场各大宽基指数有所分化，中证500与创业板指表现更为活跃。从当前各指数RSRS指标走势来看，我们预计未来市场仍将偏向中小盘股。
　　行业轮动：看好医药、综合、国防军工、纺织服装
　　动量增强行业轮动模型2020年2月份看好医药、综合、国防军工、纺织服装，均按照中信一级行业分类。
　　多因子：500增强组合1月跑赢指数3.02个百分点
　　因子表现：2020年1月，质量因子、成长因子表现出色，估值因子继续回撤。
　　组合表现：光大Alpha2.0组合2020年1月份上涨1.90%，同期中证500指数指数上涨2.09%，组合1月跑输中证500指数0.19个百分点。2018年4月2日样本外跟踪以来，组合累计上涨7.23%，跑赢中证500指数21.07个百分点。光大Alpha指数增强组合（中证500指数增强）2020年1月份上涨5.11%，同期中证500指数上涨2.09%，组合2020年1月跑赢中证500指数3.02个百分点。2018年9月2日样本外跟踪以来，组合累计上涨24.78%，跑赢中证500指数13.65个百分点。
　　因子择时：因子择时模型SVM分类预测模型20年2月低配小市值因子和换手率因子。
　　负面清单
　　依据业绩不达预期事件，以及业绩下修、违规风险财务特征筛选了近期的负面清单。其中，沪深300成分股内负面清单共33只股票；中证500成分股内负面清单共81只股票。
　　风险提示：结果均基于模型和历史数据，模型存在失效的风险。