民生证券-传媒行业：宅居促使游戏视频表现亮眼，短期冲击线下电影行业-200203

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　　复盘SARS：SARS扩散期传媒板块表现略逊于大盘，但2003年传媒板块上市个股较少，申万传媒指数169只个股中2003年与传媒相关的标的仅6只（广电股居多），对当前以游戏影视营销为主的传媒板块借鉴性一般。
　　反观当下：娱乐需求自线下转至线上，短期游戏、视频板块表现亮眼，对电影行业有较大冲击。一方面占全年票房近10%的春节档受冲击影响电影产业链相关公司业绩；另一方面头部游戏时长及流水、视频平台内容播放量同比高增，利好游戏和长视频板块。
　　游戏：疫情影响叠加春节因素，整体游戏行业表现亮眼，其中社交竞技游戏、重度游戏、棋牌类游戏和小程序游戏受益明显。目前游戏市场移动游戏占比68%，疫情期间，鼓励大家春节减少聚会，游戏场景以家庭为主，游戏成为线下娱乐活动重要替代品。其中头部社交竞技游戏《王者荣耀》大年三十单日流水、1月流水均创历史新高；头部重度游戏《完美世界》 iOS游戏畅销榜从30-40名上升至最高第7名；线上棋牌类游戏下载量明显爆发，头部棋牌类游戏下载量峰值较疫情发酵前都上涨200%以上；小程序游戏微信搜索指数峰值较疫情发酵前增长133%。看好未来游戏行业迎来戴维斯双击。
　　电影：疫情冲击线下影院消费。春节档贡献全年票房近10%，受疫情影响2020年春节档电影集体撤档，春节档累计票房不足1000万。短期看票房缺口对影院和电影制作公司2020年业绩造成冲击（目前全国影院日均票房不足百万，若疫情未来一月内可控，粗略估算将影响全年票房15%~20%，但根据目前信息仍难断疫情后续发展）。
　　电视剧：横店影视城自1月27日暂停拍摄，对影视项目（影视剧拍摄周期2~3个月）上线进度有所影响，但更重要的是春节期间字节跳动依托《迓琛肥蕴叫越军长视频，若后续字节系加大对影视内容购买，长期将利好上游影视内容制作公司。
　　长视频：宅居利好线上娱乐消费，长视频平台春节期间影视内容播放量同比高增。
　　投资建议：建议关注游戏公司完美世界、电魂网络、游戏网络、世纪华通、三七互娱、吉比特；建议关注长视频平台芒果超媒；建议关注电视剧内容制作公司华策影视、慈文传媒、欢瑞世纪。
　　风险提示：传媒政策监管趋严，老游戏流水表现不及预期，新游戏上线进度不及预期。电视剧上线速度不及预期，疫情控制进展不及预期。