华鑫证券-两融策略周报：无惧短期扰动，着眼战略配置-200203

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　　最新观点
　　在A股休市期间新加坡A50指数区间跌幅接近8%，同期标普500区间跌幅接近3%，香港恒生指数区间跌幅接近6%，所以结合几个指数表现，我们认为受投资者恐慌情绪影响，A股新年后的首个交易日下跌压力十分明显，同时我们并不认为指数能够在一两天之内完成触底回升，A股行情表现可能将会类似于上周标普500的走势，投资者不应急于出手，不过如果出现短期内急速下跌，迅速跌破2800点甚至接近2700点附近，投资者可分批次进场。参照非典时期的思路，我们认为,2月3日开市后医药板块将会直接受益，而前期景气度较高而受疫情影响相对有限的5G产业链、新能源汽车产业链、传媒、计算机板块未来仍有望成为行情上涨的主要动力。
　　两融市场概况
　　本期（1月20-23日）是春节长期前的最后一个交易周，受疫情等因素影响，最后一个交易日各大指数出现大幅下跌，从而拖累周涨跌幅，其中上证综指、深证成指和创业板指分别较前期下跌3.22%、2.49%和0.25%；本期仅有4个交易日，较前期缺少一个交易日，但日均成交量较前期有所增长，日均成交量591.03亿股，环比增加8.99%，日均成交7214.09亿元，环比增长12.71%。沪深两市双融余额结束了近2个月的连续增长，截止20年1月23日沪深两融余额为10370.24亿元，环比下降1.59%，其中融资余额环比下降1.37%至10269.37亿元，期间融资净偿还142.16亿元；融券余额100.88亿元，环比下降20.41%，融券余量12.03亿股，环比下降19.15%，说明市场悲观情绪较为浓重。从两市来看，上周沪市两融余额降速慢于深市，其中沪、深两市两融余额分别环比下降1.52%和1.69%至5763.57亿元和4606.67亿元。
　　关于ETF的融资融券市场，截止2020年1月23日共有标的80只，与上期持平。ETF两融余额为1207.73亿元，环比增加3.59亿元；其中融资余额环比增加10.07亿元至1178.37亿元；融券余额环比减少6.48亿元至29.36亿元。目前两融余额前3位分别是易方达恒生H股ETF、华夏恒生ETF和华安黄金ETF。华夏恒生ETF是上周融资净买入额最多的ETF，融资净买入4.04亿元；嘉实中证500ETF是上周融券净卖出额最大的ETF，融券净卖出1517.87万元。
　　风险提示
　　宏观经济增速不及预期、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。