万联证券-休闲服务行业：透过SARS看本轮疫情对餐饮旅游行业影响分析，影响程度恐超非典，行业有望迎来重新洗牌-200203

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　　行业核心观点：
　　由于本次疫情相比于非典更严重，且防控措施更强，使得旅游和餐饮行业遭受巨大影响。参考非典时期，旅游和酒店板块的业绩在次年才复苏，而股价在当年年末才企稳，我们预计，本次疫情对旅游、餐饮、酒店、景点板块造成的负面影响将持续半年以上。短期，在疫情防控期板块会相对市场有较大幅度下调，下调行业评级至“弱于大市”，预计疫情结束后会有阶段性的反弹。长期，行业受益于消费升级大趋势不变，且龙头受益于行业低迷下的重新洗牌，建议可以逢低介入细分龙头。
　　投资要点：
　　参考SARS时期，疫情高峰期行业相对市场大幅下挫，基本面复苏滞后于疫情结束。SARS自爆发至扑灭持续时间近3个季度，其中大规模公开防疫至疫情扑灭历时4个月。2003年我国国内旅游收入及人数出现断崖式下跌。
　　景区受到的影响相较整体更为显著，酒店客房出租率也相应降低。基本面复苏滞后于疫情消散，疫情次年，各项数据皆迎来复苏性反弹。对股价的影响，非典对休闲服务板块影响较大，公开防疫时期休闲服务板块涨跌幅位列倒数第二。疫情逐渐被扑灭后，迎来短暂的反弹。但由于业绩大幅下滑，开始新一轮的大幅下跌直至年底，次年随着行业复苏板块强势反弹。
　　新型肺炎疫情规模超非典，但防控措施强于非典，预计Q2有望结束疫情。本次新型冠状病毒肺炎疫情爆发时正值“春运”，大规模的人员流动，加之爆发地武汉位于华中地区，九省通衢，使得病毒短期内波及全国各省，以及国外。虽本次疫情规模超越非典，但在疫情的公布和病毒的锁定、政府反应和重视程度、民众反应等都优于2003年的非典，预计Q2有望结束疫情。
　　疫情下餐饮旅游行业遭受重创，影响可能超过非典，行业有望重新洗牌。百余家景区暂停开放，多家企业暂停营业。亦有多地发布紧急通知，要求当地餐饮、酒店一律暂停营业。而普通民众也响应政府的倡议，坚决不出门，这对行业带来了巨大的打击，且值春节黄金周，对行业全年影响恐超过非典时期。此次疫情可能造成大量中小企业倒闭和并购潮，行业重新洗牌，利好龙头企业。
　　风险因素：宏观经济和消费持续下滑风险，疫情持续扩大风险，复苏不及预期风险。