招商期货-疫情对有色金属行情影响-200203

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　　春节期间，受到国内疫情的影响，外盘有色金属价格均出现大幅下跌，其中铝价跌幅较少，LME铝价跌4.25%；铜跌幅最大，高达8.57%。而金属由于贸易流比重不同，导致国内价格受外盘影响价格不同，我们认为内外盘波动一致性强弱为铜〉锌〉镍〉铅〉铝，因此国内开盘影响较大的是铜锌镍等金属。
　　疫情产生最直接的影响则是消费端：首先为了防止疫情扩散，较多地区宣布企业复工日期不得早于2月9日，疫情严重的湖北地区复工日期更为延后，对大宗商品消费有直接影响；其次由目前疫情发展情况来看，目前正处于扩张期，就算2月10日有部分企业复工，较多人对疫情较为恐慌，企业招工会有所困难，叠加交通管制不顺畅，开工可能会低于预期；最后由于疫情有一定潜伏期，而湖北、湖南、河南、江西等地为打工输出密集区，不排除人员开工之后进行14天左右隔离，影响企业生产。因此，今年春节有色商品垒库会大大高于往年，对垒库的预期也是造成外盘大幅下跌原因。
　　疫情对有色供应端影响是滞后的，但是不可忽略。首先铜、锌、铅冶炼过程中会产生大量硫酸，而硫酸最大下游则是化肥，然湖北化肥生产占全国生产比例15%，目前由于湖北交通管制，硫酸消化能力堪忧，目前了解到河南、湖南、西部等较多冶炼厂硫酸罐压力较大，假如未来硫酸消费出现下滑叠加交通运输问题，那么势必会倒逼冶炼厂减产；其次是原材料对冶炼端影响。目前国内矿山复工计划也不断推迟，一季度国内矿产量会出现大幅下滑。新型肺炎被定义为“国际关注的突发公共卫生事件（PHEIC）”，不排除未来对进口原料依赖度较强受制于贸易问题导致进口不畅。原料短缺或导致冶炼产量不及预期。
　　操作建议：综合来看，疫情对消费影响是最直接，目前由于消费坍塌或许继续压制金属价格下行，但是消费只会推迟，而不会消失，因此中长期来看，消费会在疫情结束后爆发；而供应端未来受制于原料及附属产物影响，供应会不及预期。那么商品价格大幅下跌之后，不排除出现供给端收缩和需求端恢复所带来的共振上涨行情。