平安证券-食品饮料行业周报：春节动销趋于平淡，疫情影响持续观察-200202

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　　核心观点
　　春节动销趋于平淡，疫情影响持续观察。1月20日-1月23日，食品饮料行业（-6.3%）跑输沪深300指数（-3.6%），行业涨跌幅排名27/30。平安观测食品饮料子板块中，涨跌幅最前依次为高估值（-3.1%）、调味品（-3.7%）、黄酒（-4.0%）、其他类（-4.5%），和小市值（-5.3%）。受疫情影响，全国春节食品动销均表现平淡，礼品属性强的产品动销放缓程度更为明显，对于上游厂商而言，12月下旬即已进入出货高峰，因疫情引起重视前经销商备货基本完成，预计厂商整体春节出货未受明显影响，经销商及终端门店则因消费需求萎靡面临一定库存压力。往后看，未来下游打款意愿或视渠道库存、消费需求而定，短期或继续遭受疫情负面影响，且渠道尽快回笼资金意愿强烈，对厂商价盘管理能力提出更高要求，这在礼品属性更强、保质期更短的产品中或尤为凸显。
　　洋河启动回购股份，五粮液召开总结会。1）1月21日洋河股份发布了首次回购公告，这是公司自2019年10月底宣布拟股份回购以来首次实施回购，也是公司自2013年以来的又一次股份回购。回购或体现洋河对未来发展的信心，同时，也有利于进一步完善激励机制，调动企业核心骨干积极性，增强员工活力，提高团队凝聚力，共同面对当前的营销调整，为洋河未来的发展积蓄力量。2）1月21日，五粮液集团召开2019年度工作总结大会。会上，五粮液集团称2020年将全力以赴推进高质量发展，持续提升核心竞争力；深化企业改革，持续激发内生活力；推进开放合作，持续推进企业扩张发展；推进重大项目建设，持续增强发展后劲；加强党的建设，持续筑牢国有企业的根和魂。
　　原奶价持续温和上涨，19年12月生猪屠宰量环比大幅回升。原奶20年1月15日3.87元/千克，同比+7.2%。生猪1月3日34.35元/千克，同比+164%；19年11月能繁母猪数量2001万头，同比-34.6%，12月生猪定点屠宰量1453万头，同比-36.5%。白条鸡1月15日24.31元/千克，同比+19.1%。玉米1月3日1.97元/千克，同比+0.5%；豆粕3.05元/千克，同比-5.9%；面粉1月17日3.3元/公斤，同比持平；国内大豆1月18日3495元/吨，同比-1.6%，广西柳糖1月18日现货价5899元/吨，同比+15.7%。浮法玻璃1月17日1619元/吨，同比+3.7%。瓦楞纸1月10日3547元/吨，同比-6%。
　　风险提示：1、宏观经济疲软的风险；2、业绩不达预期的风险；3、重大食品安全事件的风险。