安信证券-光弘科技-300735-2019年度业绩预告点评：产能扩张，订单饱满，业绩超预期-200203

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　　■事件：2019年2月2日晚，光弘科技披露2019年度业绩预告，公司2019年预计实现归母净利润4.25亿元~4.40亿元，同比增长55.50%~60.98%。
　　■公司营收表现良好，Q4单季度中位数同环比均有所提高。根据公司公告，我们预计2019年实现扣非后归母净利润3.80亿元~3.95亿元，同比提高59.46%~65.76%（公司2019年全年非经常性损益预计为4500万元，其中前三季度为3076万元）；其中Q4单季度预计实现归母净利润1.19亿元~1.34亿元，同比增加23.49%~39.11%（Q3为26.03%），环比提高4.66%~17.90%（Q3为2.07%）；Q4单季度预计实现扣非后归母净利润1.04亿元~1.19亿元，同比提高24.22%~42.08%，环比提高2.67%~17.43%。
　　■新产能放量，印度子公司投产，2019年订单饱满：公司2019年产能有序扩张以及业务订单饱满，盈利水平明显提升；我们认为公司业绩大幅增长，主要原因是新增产能逐步达产，同时印度子公司逐步投产贡献业绩。我们认为，随着公司未来新扩产能和印度子公司新产能的进一步释放，以及大客户订单的持续落地，公司有望持续高增长。
　　■乘5G之风，大客户助力业绩起飞：公司自上市以来，产能持续处于饱和状态，连续两次募投扩充产能，预计项目达产后（2022年），智能手机产能有望增加5700万台，平板电脑产能有望增加300万台，企业及路由器产能有望增加300万台，交换机产能有望增加200万台。2020年1月，公司非公开发行股票申请获证监会核准批复。由于公司与客户关系保持稳定，5G时代预计将收获大量订单。此外，公司大力推进智能生产改造，结合近年持续稳定的毛利率和净利率上升趋势，我们认为公司有望在收入体量增长的同时，进一步发挥规模效应，实现利润大幅增长。
　　■投资建议：我们预计公司2019年~2021年的收入分别为26.11亿元（+63.4%）、35.61亿元（+36.4%）、48.91亿元（+37.4%），归属上市公司股东的净利润分别为4.31亿元（+57.7%）、5.51亿元（+27.7%）、7.20亿元（+30.8%），对应EPS分别为0.94元、1.19元、1.56元，对应PE分别为28倍、22倍、17倍。考虑到公司领先的行业地位，维持6个月目标价至29.25元和“买入-A”投资评级。
　　风险提示：公司海外业务扩张不及预期；产能利用率不及预期。