信达证券-医药行业专题报告：2019新冠肺炎医药行业投资影响分析-200202

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　　2019年新冠肺炎疫情带来防护和诊疗短期需求阶段性增加，防护理念的转变更值得关注。①2019新型冠状病毒肺炎主要的传播途径为飞沫传播和接触传播，使得口罩、手套等防护用品短期需求大幅增长，生产及销售防护产品的公司短期内有望受益，如奥美医疗、英科医疗等；②新型冠状病毒主要通过诊断试剂盒进行病例的确诊并通过体外诊断产品和医学影像产品进行医学观察，随着疫情的扩散及发展，检测产品需求阶段性大幅上升，获批有检测试剂盒及诊断医疗器械企业有望受益，如华大基因、达安基因、迈瑞医疗、安图生物；③2019新型冠状病毒疫情逐步蔓延，疾病诊疗需求迅速增加，进入规范治疗指南的相关药品的生产企业有望受益，如安科生物、以岭药业、红日药业等。
　　从中期维度，我们认为更值得关注的是疫情对医务人员和公众所带来的防护理念上的影响，经历2003年非典和本次新冠疫情两次重大疫情之后，无论是医务工作者，还是普通民众对于传染性疾病的认知有望显著提升，整体疾病防治需求有望增加，相关防护和预防产品，如医用口罩、医用手套、流感疫苗等领域值得重点关注。
　　疫情仍在扩散周期，但预计最终死亡率不会超过2003非典。从目前死亡人数看本次新型冠状病毒感染的肺炎目前致死率全国为2.19%，武汉市致死率为5.97%，但除湖北以外其他区域致死率为0.216%，均显著低于2003非典情况（9.59%）。从湖北初期公布的死亡病例特征看，均是年纪偏大，且大部分有基础性疾病的患者。在初期整体治疗经验尚未形成的情况下，受制于医疗资源限制，治疗设备和治疗手段相对不足，因而湖北省，尤其是武汉市，早期死亡率较高。随着各地医疗资源陆续支援湖北，全国其他地区已做好相对充分的准备，预计未来致死率大幅增加的可能性较小。
　　长期行业趋势未变――在政策趋势引领的产业逻辑下，寻找具有产品和服务定价能力的公司。疫情对于行业主逻辑的影响较小，短期内医院就诊需求会受到一定的冲击，使得相关产品和服务的销售受到一定的影响。从非典的经验看，随着疫情形势的逐步明朗，各项经济活动将回归正常，医疗需求作为刚性需求，疫情只会导致需求释放时间维度的滞后，并未在总量产生较大影响。寻找具有产品和服务定价能力的公司，以及在疫情结束之后，产品和服务需求可快速修复，是现阶段医药行业投资的主线。①产品创新度高、成本控制能力强、个性化需求满足能力强的公司，将获得来自注册审评、医保准入、医院需求、医生需要等多维度全方位的支持，相关标的：恒瑞医药、信达生物；②美好生活向往将是未来十五年的核心主线，能够提供优质产品和服务的公司将受益，相关标的：爱尔眼科、长春高新、锦欣生殖；③工程师红利驱动下的制造业升级，在全球产业链分工体系下仍将持续演绎，相关标的：药明康德、泰格医药、中国生物制药。
　　风险因素：疫情发展及扩散速度远超预期，经济和社会活动受到严重影响；疫情防治力度不及预期或方式不当，造成恐慌情绪及混乱；服务性医疗行业负面影响远超预期。