方正证券-半导体行业专题报告：疫情对存储行业的影响-200203

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　　核心观点：
　　新型冠状病毒肺炎疫情爆发导致中国半导体重镇武汉封城引发市场担忧。存储领域，武汉主要包括长江存储（3DNAND）、武汉新芯（NOR）两大生产基地。我们认为，疫情爆发不会对存储国产化进程产生极大影响，存储芯片国产化及带来相关配套产业链（设备、材料等）投资机会仍是今年半导体行情的重要主线之一。
　　长江存储回应疫情影响：目前生产经营正常有序进行，并已采取一系列科学防控和保障生产措施。长江存储1月30日公开回应时表示，目前生产经营有序进行，驻守在厂区的长存及厂商员工无感染病例，并采用分区管理措施，避免外界病毒带入，并采取一系列科学防控和保障生产措施实现：1、保障员工健康安全；2、保障生产延续性；3、将负面影响降低到最小。
　　长江存储肩负国家存储器芯片生产重任，20、21年是产能爬坡关键期。2017-2019年间，长江存储陆续推出32层、64层3DNAND芯片正逐步推向市场，并跳过96层直接迈向128层NAND研发生产。2020是公司产能爬升的关键阶段（预计2020Q4规划产能100K/M）。全员复工的工作天数减少或短暂影响公司产出，在原材料供应和物流方面公司正在积极协调，以保障生产线运转正常，我们判断疫情不会打乱公司产能爬坡节奏。
　　库存水位逐步回归合理水平，存储步入上行周期。2019全球半导体行业总营收为4183亿美元，yoy-11.9%，行业经历了两位数的收入下降主要系DRAM和NAND闪存市场的供应过剩和价格下降。近期NAND库存水位快速恢复正常，5G浪潮下智能手机、人工智能、云计算等领域爆发将拉动存储需求，预估2020年下半年NAND固定交易价格将比2019年同期上升30%至40%。与此同时，2019年TWS耳机需求爆发导致对NORFlash需求提升，容量从16M、32M一直到128M，2020年NORFlash向256M大容量发展趋势明显，预计缺货热潮今年仍将持续。
　　投资策略：建议把握存储国产化及设备、材料相关配套产业链的投资机会，建议关注：北方华创（002371.SZ）、中微公司(688012.SH)、兆易创新(603986.SH)等标的。
　　风险提示：疫情防护措施进一步升级导致工厂停产；下游需求不及预期；行业竞争加剧。