中原期货-油脂油料日报：疫情大超预期，油脂跌势未止-200203

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　　宏观要闻
　　钟南山院士指出，目前全国的疫情仍处于上升期，但我们判断疫情应不会产生全国性爆发，而可能只为局部爆发；我们判断此次疫情有望在未来10天至两周左右出现高峰，但仍需加强防控，不可放松警惕；新型冠状病毒有可能通过粪口传播，值得高度警惕。国家卫健委专家：新型冠状病毒感染的肺炎救治成功率远高于甲流和禽流感；目前没有新型冠状病毒变异证据，也没有二次感染病例，感染病人半年内再感染可能性非常小。
　　供需现状
　　春节前进口大豆到港增加，大豆库存回升，压榨量保持超高水平，大豆库存、豆粕库存回升，压力渐显，市场对春节后的后市并不看好，备货不多。受疫情和物流影响，节后部分地区饲料短缺，部分养殖企业面临断粮危机。市场受恐慌情绪影响大幅下跌，但饲料消费刚性，跌幅有限，豆粕走势将逐渐企稳，明显强于油脂。
　　春节期间国内油厂大多停机，马棕榈油大幅下跌，国内油脂在开市后也全部跌停，市场悲观情绪浓重。供应方面，棕榈油受到疫情影响小，豆油由于油厂开机延后，供应可能受到影响，目前面临较大的不确定性。需求方面，节后进入油脂消费淡季，加上疫情影响，下游餐饮消费大幅下滑，油脂消费面临较大下降，局部地区受疫情影响物流运输可能不畅，造成期现货价格的分化。预计棕榈油期货价格还有2%-5%左右的跌幅。
　　逻辑分析
　　受疫情影响，市场恐慌情绪较重，油粕大幅下跌。但节前市场对豆粕较为悲观，备货不多，价格已经处于低位，饲料需求刚性，预计后续价格将逐渐企稳。油脂下跌预计仍将继续，棕榈油预计还将有2%-5%的下跌幅度。
　　策略建议
　　卖出豆粕2005在2550的看跌期权，收取52元权利金（资金比例15%）。待油脂跌停打开后，做多豆油棕榈油价差，价差在360附近买入豆油2005，卖出棕榈油2005，（资金比例20%）。