宏源期货-铜锌日报：供应扰动升级，锌价延续大涨-211018

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上周铜价突破上行，海外能源供应紧张导致炼厂减产是推涨有色盘面上行的主要原因。

对铜而言，虽然暂未有冶炼厂宣布减产，但海外及国内库存持续下降，伦铜注销仓单占比大幅拉升至90%，沪铜2111持仓远高于历史同期，挤仓风险持续上升。

消费端表现维持偏弱，9月限电影响下各类铜材开工率普遍下行，10月下游限电影响仍在持续，开工环比或仍有小幅下行，但供应扰动下消费逻辑暂时让位。

短期来看，有色市场情绪高涨，铜有望铸出双顶，但市场预计Taper将于未来1-2月公布，流动性见顶的预期仍在趋势上压制价格，铜上涨的持续性有限。

周五盘后嘉能可宣布调整欧洲锌冶炼厂的运行产能，欧洲地区嘉能可的冶炼产能约80万吨，再叠加先前Nyrstar官宣的将欧洲三处共70万吨的产能年内减产50%的消息，供应冲击刺激锌价再度大涨。

除欧洲外，由于印度电厂的煤炭库存处于地位，市场对Vedanta70万吨产能的运行同样存在忧虑。

此外，限产对国内供应端的扰动持续，9月中国精炼锌产量环比增加0.59%，远低于8月预期，10月产量环比预计仍有小幅下降。

供应扰动是主导盘面的首要因素，短期锌价预计维持高位运行，暴涨后价格波动风险加大，多单谨慎持有。