东方证券-格林美-002340-疫情影响有限，新签高镍大单，持续发力锂电新能源-200204

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　　事件：2020年1月31日，公司与ECOPROBM就新能源动力电池用NCM8系、9系高镍前驱体材料的采购及合作签署了备忘录。
　　核心观点
　　协议规模高达10万吨高镍8系和9系，打入全球动力电池产业链。公司已经建立了从钴镍原料到NCA&NCM三元前驱体材料制造的核心体系，是世界三元前驱体材料研究与制造的优势企业。此前，公司已经给ECOPRO的大规模供应NCA前驱体，协议订单为2019-2023年17万吨，2020年供应量2.4万吨。本次与ECOPRO株式会社子公司ECOPROBM签订7年10万吨高镍8系、9系动力电池前驱体供货协议，标志着公司8系及以上高镍前驱体正式打入海外动力电池供应链。
　　五大锂电产业链齐聚，三元前驱体龙头高成长有望持续。全球五大锂电产业链：CATL产业链、特斯拉产业链、比亚迪产业链、LG产业链和三星SDI产业链。目前公司已经向特斯拉以外的四大产业链批量供应三元前驱体，其中CATL供应6系和8系，其他产业链如LG以5、6系为主，三星SDI产业链供NCA前驱体。同时由于宁德和LG相继和特斯拉合作，公司三元前驱体有望顺利进入特斯拉产业链。
　　公司春节生产持续，新冠病毒疫情不影响全年业绩。公司荆门和泰兴基地春节期间正常生产，短期仅受当地封城、物流停运影响，随着疫情进入后半程，物流恢复，公司订单恢复正常运转。我们预计短期仅影响供货，海外客户有一定储备，暂不受影响，对全年业绩的影响也非常有限。
　　财务预测与投资建议
　　我们认为公司前驱体业务保持高速增长，预计2019-2021年出货量分别为7/9/11万吨（原预测值7.5/10/12万吨），从而带动全年业绩分别为8.47/12.01/14.75亿元（原预测值9.15/12.27/15.08亿元），业绩变动主要是下调三元前驱体销量预测。维持2019年30倍平均估值水平，调整目标价至6元，维持买入评级。
　　风险提示
　　产能释放不达预期的风险，产品销量不达预期风险