国投安信期货-【棉花棉纱】周度报告：疫情利空纯棉消费，棉价跌入低位区间-200204

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　　棉花进口量环比上升。据海关数据，2019年12月我国棉花进口量15万吨，环比增加36.4%，同比减少31.8%。2019年我国累计进口棉花184万吨，同比增加16.2%。2019/20年度以来(2019.9-2019.12)累计进口棉花41万吨，同比减少31.7%。
　　疫情影响短期利空棉价。在国内新型冠状病毒影响扩大趋势下，作为抗击疫情医疗物资口罩及医用防护服等用品需求量和生产量大幅增加。春节期间，涉及医用口罩和医用防护服生产的工厂召回工人连续制造医用防护用品，在纺织行业中这类企业新订单有效增大。由于无纺布生产用纤维主要是丙纶（PP）、涤纶（PET），涉棉类纤维产品较少，对纯棉类消费刺激有限，除个别纯棉水刺无纺布产品的企业新订单将会增加。据国家统计局数据，2003年“非典事件”当年国内无纺布年度产量16.85万吨，同比2002年产量10.29万吨提高63.76%，2003年后5年皆呈现产量稳定提高的趋势。
　　外盘资金乐观看涨棉价。截至1月28日当周数据，CFTC棉花期货期权基金持仓净多率环比前一周提高10个百分点至57.24%，创2019年至今以来最高幅度，投机资金对美棉远期销售维持乐观态度。截至1月23日当周，USDA周度出口销售报告中，2019/20年度陆地棉净销售34.71万包，为本年度最高，较前一周提高13%，较近四周均值提高48%；装运2019/20年度陆地棉32.71万包，较前一周提高16%，较近四周均值提高28%。
　　棉花现货下跌。国内棉花价格指数下跌，其中新疆、河南、山东、湖北等地跌幅最大。国内进口棉到港价格开始下跌，武汉疫情导致国内多数纺织企业复工时间延迟。最新内外棉价差走强，国内棉价跌幅大于外棉，同时郑棉期现基差走强后开始出现买入策略的安全边际。
　　2020年第一季度国内纺织消费受疫情影响维持下降，预估棉花现货价格将进一步下调。综合评估第一季度棉花价格与远期棉纺消费修复的关系，当前棉花期价已进入近3年来低位区间，具备中长期策略多单配置条件之一，建议投资者不宜低位追空做空棉花。最后，建议投资者密切关注国内2020/21年度棉花种植情况。
　　操作建议：耐心等待，建议择机买入棉花远期合约。