东吴证券-杰瑞股份-002353-高增长持续兑现，全年业绩同比+113%~133%-200204

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　　事件：公司公告2019年业绩预告，归母净利润131,046万元至143,351万元，比上年同期增长113%至133%。
　　投资要点
　　高增长持续兑现，全年业绩同比+113%- 133%
　　根据公告公司2019全年归母净利润13.10亿-14.34亿元，根据前三季度归母净利9.05亿元可测算出，2019Q4归母净利为4.05亿至5.29亿元，同比增长60.7%-109.9%。公司高增长持续兑现，是受益于国家能源安全战略推动下，我国对非常规油气资源包括页岩气及页岩油资源加大勘探开发投资力度，油气设备及服务市场需求旺盛，钻完井设备、油田技术服务等产品线订单持续保持高速增长。
　　保供政策提速油气开发，其他油气资源将接力设备需求新增量
　　在油气资源自主可控需求日益迫切的背景下，国家频繁出台配套政策推进我国油气增储上产，为行业景气度向上提供坚实支撑。国内市场2018-19年是以页岩气开发为主要风向标。2020年及之后，一方面，页岩气经济性带动开发进度有望加速，我们认为，在国内经济性逐渐体现的基础上，国内页岩气开发有望复制北美页岩气2007-2017年十年复合超过30%的产量增速的发展路径，公司中长期成长通道打开；另一方面，其他油气资源也在国内政策强推下逐渐起量。对油服设备需求区域更为分散，需求持续性更强。
　　高端设备进入北美市场，电驱压裂全球领先
　　海外压裂设备市场空间远大于国内，美国压裂设备市场远大于国内。公司已与北美知名油服公司成功签署涡轮压裂整套车组订单，成功打入北美压裂高端市场。同时凭借全球功率最大柱塞泵自产优势，电驱压裂新产品性能全球领先。电驱、涡轮以及传统压裂车，三类产品三管齐下，有望进一步打开海外市场。
　　盈利预测与投资评级：我们认为油服景气度未来几年高度确定，页岩气经济性有望推动设备需求高速增长，公司产品已具备全球竞争力，2020年美国市场份额突破可期，预计公司2019-21年归母净利润13.83亿、18.79亿、22.52亿元，对应PE 24、18、15倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：油价波动风险；汇率变动风险；市场推广不及预期