国都期货-豆类期货周报：基本面依旧弱势，连粕继续偏空操作-211018

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主要观点行情回顾。

上周豆粕延续弱势，10月USDA超预期利空，外盘CBOT大豆跌至1200一线，豆粕随外盘继续回调整理。

截至10月15日收盘，M2201报收3263元/吨，周收涨-2.60%。

基本面分析。

供给方面，海关数据显示，今年1-9月份我国累计进口大豆到港7399万吨，同比下降0.71%。

9、10月南美大豆出口处于尾期，而美国大豆正处于收割上市初期，进口大豆到港减少，累计进口同比增速由正转负。

一般11月进口美国大豆开始集中到港，今年新作美豆丰产，叠加近期现货端压榨利润提升，预计后期进口大豆供给宽松。

目前豆粕库存仍处于季节性回落阶段，预计11月中上旬将止跌回升。

需求方面，目前我国生猪存栏量已经恢复至正常年份水平，但养殖利润连续数月下滑至亏损状态，而禽类养殖利润亦表现一般，因此今年饲料配方调整减少了豆粕的添加量。

但从猪周期看，生猪已进入高存栏阶段，饲料需求有支撑，但养殖利润不佳情况下，目前需求端对行情提振有限。

后市展望。

随着USDA10月供需报告的公布，21/22年度美国大豆库存消费比上调至7.27%，供需偏紧压力逐渐缓解，美豆牛市基本已经确定结束。

接下来市场关注点在南美产区天气以及美国大豆出口节奏上，目前巴西产区天气有利于大豆种植，种植率几乎与五年均值持平，同时随着新作美国大豆的收割上市，以及国内压榨利润的恢复，预计四季度进口大豆供给宽松。

因此目前外盘不具备上涨驱动，豆粕大概率随外盘继续偏弱运行。

目前国内基差仍在高位，短期盘面在3200一线出现反弹，但预计弱势依旧，前空可继续持有，空仓者可在3300附近考虑做空。