东兴证券-金石资源-603505-氟化工系列研究之三：引领萤石资源价值回归-200204

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　　公司是萤石行业最具影响力的优势龙头企业。首先，公司具有明显的储量优势。公司目前保有萤石矿物量资源1300万吨，且全部为单一型萤石矿，据统计，我国单一型萤石矿探明的可利用资源仅为6000万吨矿石量，公司占比超20%，遥遥领先。其次，公司的开采成本具有显著优势。公司拥有大型矿山（年开采规模不低于10万吨）6座，位居全国第一，且其中岩前萤石矿是我国近二十年来查明的资源储量和设计开采规模最大的单一型萤石矿，规模优势叠加预处理技术先进，使得公司在行业中的成本优势明显。此外，公司作为萤石行业唯一的上市公司，与非上市公司相比，具有明显的平台优势、品牌优势和资金优势，公司积极通过收购兼并整合行业内优质资源，引领萤石资源价值回归，具有“一呼百应”的行业引领效果。
　　萤石矿产被誉为“第二稀土”，战略价值显著但仍被严重低估。萤石是目前唯一可以大量提供氟元素的矿物，其下游除了传统的化工、冶金等领域外，还被广泛应用于新能源、新材料等战略性新兴产业，在国防、军事、核工业等关键的国家命脉领域发挥重要作用。同时，我国萤石长期被超采乱采严重，我国萤石储量占全球约14%，但是产量占比超60%，储采比仅为12年。2016年萤石被列入全国四大重要战略性非金属矿产资源，近年来其战略意义与宝贵资源属性日益凸显。
　　公司盈利预测及投资评级：预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.23、3.11和4.03亿元，对应EPS分别为0.93、1.30和1.68元，当前股价对应PE分别为24、17和13倍，给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：矿山资源储量低于预期；下游需求低于预计。