天风证券-汽车行业：重卡，1 月销量再创记录-200204

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　　事件：根据第一商用车网数据，1月重卡行业销量为11.6万辆，同比+18%。11.6万辆的销量超过了此前18年1月的记录，再创新高。
　　点评：
　　1月销量略超预期：
　　1月销量同比增长18%，高于我们的预期。1月销量超预期主要有两个原因：（1）腾挪销量：尽管最近三年每年都有腾挪销量，但19年底到20年初的腾挪销量力度要大于18年底到19年初；（2）国三重卡加速淘汰下的需求旺盛：就算剔除腾挪销量的因素，1月的销量大概率还是正增长的，说明终端真实需求较为不错。
　　对2020年的展望：
　　短期受疫情影响，2月销量或将出现下滑，重卡生产端目前的排产也有所下调。但需求只是被延后而不是被消灭，随着疫情的控制，被压制的需求会被释放。倘若此次新型肺炎的疫情对经济影响较大，包括基建在内的逆周期调节工具或发力，将有力支撑工程重卡的销量。
　　供给端：
　　但短期由于疫情分布的状态，行业格局短期或发生一定改变。湖北境内的企业短期受疫情影响较大，停工停产或长于其他地区，从供给端来说，东风重卡的节后生成可能会受到一定的负面影响，因此重卡整车厂中的中国重汽和陕重汽份额或短期有所提高。重卡发动机企业潍柴动力主要客户是陕重汽、一汽解放，因此发动机份额短期或也能有所上升。
　　投资建议：
　　建议重视重卡板块调整之后的布局机会，推荐重卡发动机龙头【潍柴动力】、治理改善的【中国重汽H】，建议关注【中国重汽A】。
　　风险提示：疫情持续时间超预期，物流运输需求下滑风险，运输结构变化风险