中原期货-油脂油料日报：市场回归理性，双粕大幅反弹-200204

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　　宏观要闻
　　央行2月3日开展3000亿元14天期和9000亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.40%、2.55%，上次分别为2.50%、2.65%。利率下调0.1个百分点。
　　供需现状
　　春节前进口大豆到港增加，大豆库存回升，压榨量保持超高水平，大豆库存、豆粕库存回升，压力渐显，市场对春节后的后市并不看好，备货不多。受疫情和物流影响，节后部分地区饲料短缺，部分养殖企业面临断粮危机。市场受恐慌情绪影响大幅下跌，但饲料消费刚性，跌幅有限，豆粕走势将逐渐企稳，明显强于油脂，今日国内双粕如期大幅反弹。
　　昨日国内油脂在开市后跌停，市场悲观情绪浓重。供应方面，棕榈油受到疫情影响小，豆油由于油厂开机延后，供应可能受到影响，目前面临较大的不确定性。需求方面，节后进入油脂消费淡季，加上疫情影响，下游餐饮消费大幅下滑，油脂消费面临较大下降，局部地区受疫情影响物流运输可能不畅，造成期现货价格的分化。今日市场逐步修复了假期期间积累的恐慌情绪，企稳小幅反弹。
　　逻辑分析
　　昨日受疫情影响，市场恐慌情绪较重，油粕大幅下跌，今日双粕大涨，油脂企稳。节前市场对豆粕较为悲观，备货不多，价格已经处于低位，饲料需求刚性，预计后续价格将逐渐企稳。油脂仍然偏弱，不同品种分化，菜油强于豆油，豆油强于棕榈油。
　　策略建议
　　1、昨日推荐的卖出豆粕2005在2550的看跌期权，收取52元权利金（资金比例15%），可获利平仓。
　　2、做多豆油棕榈油价差，价差在360附近买入豆油2005，卖出棕榈油2005，（资金比例20%），目前价差为400。
　　3、菜粕2005在2230附近入场做多（资金比例15%）