中原期货-沪铜日报：疫情拐点尚未出现，中长期布局放慢节奏-200204

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　　疫情快报
　　美国提高入华旅游风险等级，我国香香港4日零时起再关闭4个口岸，火神山医院收治两批新冠肺炎患者，全国确诊病例较昨日新增3256人，……
　　疫情形势依然严峻，花旗等国际机构综合考虑疫情发展态势，下调了从原油、铜和铁矿石等大宗商品的价格预期，大宗商品今日走势显示市场悲观预期有所增加。
　　供需现状
　　上游矿端：我国铜矿对外依赖度过半，世卫组织将中国疫情列为国际公共卫生紧急事件，主要影响出口，进口影响较小。中游冶炼厂：春节期间正常生产，随着配合疫情防控实施交通管制，成品及副产品硫酸库存不断累库，若疫情拐点推迟，部分企业或计划减产。下游消费端：春节期间疫情爆发，且病例超预期增长，同时，国家迅速响应，采取推迟复工、交通管制，使得下游需求迅速抑制并推迟，何时陆续恢复仍存较大不确定性。库存：全球库存处于低位，但国内累库或超预期，全球铜低库存现状或开始超预期改变。
　　逻辑分析
　　节前中美贸易和谈、全球主要经济体PMI企稳、我国财政货币逆周期调控等，共同改善宏观预期推升铜价突破上扬。然而，节后紧随美伊关系平复，国内新型肺炎疫情迅速扩展，且专家预期高峰期尚未来临。
　　“黑天鹅”一扫国内2020年初宏观企稳预期，同时牵动全球经济活动，节后沪铜首日开盘跌停后稍有开板，至收盘时未封板，短期：疫情拐点尚未出现，下方仍或有空间。长期：把握大概率事件――“疫情总会得到控制，只是时间长短问题”，关注急跌后中长期做多机会。
　　操作建议
　　短期反弹短空；中长期布局做多，期权可逢急跌伺机等待布局远月虚值看涨多头（可考虑5月或更远月期权）。
　　长短期操作节奏需要关注疫情相关舆情：如新增病例、假期延迟政策、各国出入境管制措施、新药临床Ⅲ期试验情况等。
　　风险事件
　　全球经济增速放缓；疫情控制战线拉长区域扩展。