中泰证券-公募基金2019Q4传媒行业持仓跟踪：首次超配，持续推荐线上娱乐消费及5G后周期-200204

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　　2019Q4传媒板块配置比例为3.46%，公募持仓五个季度后首次超配。以中信传媒自由流通市值计算，2019Q4传媒板块的标准配置比例为2.74%。Q4公募基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型）前十大持股中传媒行业持仓比例3.46%，环比提升1.29个百分点，并且在连续五个季度低配后首次超配，超配0.72个百分点。
　　我们统计了普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金，按照中信传媒一级行业分类计算得出2019Q4公募基金前十大传媒持仓占比流通股排名情况，其中流通股占比前五名分别是芒果超媒（22.98%）、新经典（16.75%）、新媒股份（15.97%）、顺网科技（14.84%）、吉比特（12.68%）。同时我们对比了2019Q3对应标的的公募持仓情况，大幅加仓的标的为顺网科技（+12.85%）、新媒股份（+11.19%）、奥飞娱乐（+8.80%）、掌趣科技（+7.42%）、值得买（+7.01%）、横店影视（+5.08%），持仓占比减少较多的主要是视觉中国（-5.01%）、元隆雅图（-3.07%）。我们认为四季度传媒板块基金配置大幅提升，偏好5G后周期及细分子板块龙头。
　　2019Q4我们统计的传媒行业整体持仓市值为327.02亿元，环比上升79.34%。我们认为基金配置环比上升的原因一方面是5G后周期启动，资金开始布局传媒互联网相关的应用端，另一方面是行业龙头业绩确定性高，基金配置向头部公司集中。从统计数据来看，从2019Q4持仓市值统计数据来看，持仓市值排名前五的标的为芒果超媒、分众传媒、完美世界、三七互娱和顺网科技，而从持有基金数量增长来看，增量排名前三的分别为完美世界（+104）、三七互娱（+35）、分众传媒（+31）。单四季度没有持仓市值下滑或持有基金数量下滑较大的传媒标的。
　　从公募基金2019Q4整体重仓股持仓变化情况来看，我们发现：（1）机构新增配置标的倾向于游戏板块，比如完美世界、三七互娱、掌趣科技等；（2）5G后周期及细分行业龙头依然受到资金青睐，比如顺网科技、新媒股份等。
　　投资建议：1、游戏板块：三七互娱、吉比特、完美世界、昆仑万维、姚记科技、掌趣科技；2、5G、在线视频及超高清：芒果超媒、捷成股份、新媒股份、华数传媒、号百控股、顺网科技；2、短视频新渠道：华扬联众、中广天择、新文化、元隆雅图；3、其他细分子板块龙头：分众传媒、光线传媒、慈文传媒、华策影视等。
　　风险提示：行业政策及监管风险、互联网技术迭代风险、机构持仓过于集中风险