光大证券-零售行业疫情影响分析：疫情影响行业一季度表现，短期择优配置个股-200204

《光大证券-零售行业疫情影响分析：疫情影响行业一季度表现，短期择优配置个股-200204（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-零售行业疫情影响分析：疫情影响行业一季度表现，短期择优配置个股-200204（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　◆03年行业回顾：短期影响较大，长期无碍
　　2003年商业贸易（申万）涨幅为-19.91%，跑输上证指数、深证成指和沪深300，且在年中SARS疫情逐步被消灭后仍延续下行态势。从子行业表现看，零售各子行业与行业整体表现无显著差异，2003全年市场表现均较为低迷，一般零售（百货、超市）表现相对较好。
　　从品类结构来看，可选品短期相对压力更大，尤其是服装、体育用品和黄金珠宝的增速在2003年SARS爆发期下滑较为明显，但后期恢复也相对较为迅速，因此从更长的时间维度来观测，疫情对于消费的冲击影响并不大。
　　短期来看，由于消费者对传染性疫情的忌惮，疫情的出现或将造成零售行业的调整，且这种负面影响在疫情本身消退后仍有一定的不确定性存在。2003年社销历史数据表明，社销增速在2020年一季度下滑可能性较大。我们认为线下业务占比较高，且经营品类以可选品为主的企业短期受疫情负面影响的程度更高，线下零售公司2020年一季度的经营数据和市场表现均或受到一定挑战。
　　长期来看，零售板块目前估值偏低，相对弹性较大。2004年全年迅速恢复反弹的先例证明了中长期对于消费影响相对较弱，若政府加大消费刺激，甚至可能出现超预期差的跑赢大盘行情存在。
　　◆短期择优配置个股
　　在配置上我们目前建议投资者关注具备电商概念的公司，主要是考虑到线上业务受疫情负面冲击相对较弱，在零售整体受负面情绪影响的环境下或有较好的相对表现。
　　个股方面，建议关注全渠道龙头苏宁易购。对于偏好长期布局的投资者，我们还建议关注西南零售龙头重庆百货。同时涉及线上/到家概念的行业龙头，如大力发展到家业务的永辉超市等也值得关注，短期必选品以及生鲜电商相关概念的火爆，或拉动超市业态变革的预期和同店增长。
　　◆风险分析：
　　疫情持续时间及扩散速度超预期，居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。