天风期货-玉米周报：雨纷纷，收割难因积水深-211017

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可择机空淀粉盘面利润，即做缩淀粉-玉米盘面价差。

核心驱动：1）短期：受天气影响，东北地区玉米作物仍未全面大量上市，然而根据预期，两周内新粮的集中上市或将给市场带来一定卖压，玉米现货价或将持续承压。

当前北港库存偏高，产地至北港价差出现小幅倒挂。

另外，山东地区深加工消费较前期有所转好，企业加工利润达到历史同期最高水平，开机率快速回升，前期备货的玉米库存也已至历史同期低位，预计短期内玉米收购价将得到支撑。

2）长期：新作玉米全面上市后，四季度供应量阶段性宽松，贸易商对玉米价格偏弱的预期使得收购较为谨慎，玉米售粮压力或将使四季度价格偏弱震荡。

同时，饲料企业养殖利润持续低迷，替代消费仍占主导。

对于明年，养殖利润何日回升仍难确定，但伴随玉米供需面较前期转向宽松，与替代谷物价差逐步缩窄，预计玉米饲料消费将跟随养殖利润的空间打开而有所恢复，玉米价格或将因此受到提振。

操作建议：可择机空淀粉盘面利润，即做缩淀粉-玉米盘面价差。

风险提示：新粮上市节奏；政策调控情况。