国都期货-油脂期货周报：油脂库存走高，做空仍需谨慎-211017

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行情回顾国庆节后第一周，国内油脂延续高位震荡格局，其中菜油表现偏强，棕油、豆油受多空消息来回影响涨幅有限。

从基差角度来看，豆油、棕油基差与上周末相比略有缩窄，但仍现货价格仍高度升水盘面，菜油基差在平水附近窄幅震荡。

从资金角度来看，节后资金尚未恢复节前热度，油脂板块沉淀资金小幅流出。

但由于行情波动较大，盘面成交均有所放大。

从外盘情况来看，由于美豆临近上市，美豆单产又有所上调，近期美豆价格缺乏提振，周内小幅下探；马棕油产量与出口端均存在消息扰动，期价先跌后涨，在5000附近面临较大突破阻力。

后市展望棕油方面，马来西亚MPOB报告数据公布减产，但鉴于此前盘面已对该消息有所反映，一定程度上相当于利多出尽，继续上行需要新的消息面刺激。

本周可关注印度调整进口关税后马来西亚的出口情况以及印尼禁止毛棕油出口的新政策，若印尼禁止出口的政策落地，未来马来西亚出口将明显增加，利于马棕油去库，棕榈油价格或迎来新提振。

但若市场无新消息面，国内高企的库存以及节后高开的K线缺口将令期价面临较大的下行压力。

豆油方面，近期美豆进入上市阶段，出口压力施压美豆期价，加之巴西豆进入播种阶段，播种进度快于往年，也从供应端利空美豆价格，外盘短期大概率震荡偏弱。

国内豆油库存虽有抬升，但在进口大豆不及预期、油厂限电阻碍压榨的情况下，豆油库存不会上升太快，若棕油无利多提振，豆棕价差将存在回归可能。

菜油方面，上周菜油库存继续下降，已降至近三个月最低水平，虽然同比仍然偏高，但受到外盘油菜籽供需紧平衡、菜籽进口成本居高不下的影响，菜油价格下方支撑依然坚挺，在油脂中走势将继续独立偏强。

整体来看，国内油脂库存在需求转弱的背景下已有所升高，但由于产地炒作题材仍然存在，短期期价维持高位震荡的可能性较大，趋势性下行机会或临近。

相对强弱关系上，菜油>棕油>豆油。

操作建议单边：棕油01合约空单可轻仓入场，目标位暂看9300附近。

套利：跨品种方面，01合约豆棕价差多单逢低入场，目标位暂看600附近。