兴业证券-中新赛克-002912-卡位优质赛道，业绩快速增长-200204

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　　事件：公司公告，2019年预计实现归母净利润2.66-3.28亿元，同比增长30%-60%，其中非经常性损益300-800万元。
　　业绩稳定增长，宽带网、后端产品收入增长。公司2019年业绩稳定增长，核心在于：1、2019年完成中国电信大单部分验收，宽带网产品收入大幅增长；2、后端网络内容安全产品及大数据运营产品收入增长；3、公司精细化管理，期间费用有效控制。
　　下游需求高景气，公司卡位优质赛道。政府端对网络数据管理力度持续增强，进行政策加码。5G建设持续落地，流量有望快速扩张，双重驱动宽带网行业需求高景气。公司是行业龙头，未来宽带网产品有望从100G朝400G升级，带动公司进入成长新阶段。
　　公司股权激励落地，长期发展可期。公司2020年1月2日股权激励计划得到控股股东批复，分三期解除限售，主要条件为：1、2020-2022年ROE分别不低于13%、13.5%、14%；2、2019-2020两年净利润平均值、2019-2021三年净利润平均值、2019-2022四年净利润平均值较2018年增长率分别不低于40%、50%、65%。股权激励落地代表公司对自身发展保持充分信心，在下游需求推动下，长期发展可期。
　　盈利预测和投资建议：根据公司业绩预告我们上调公司2019至2020年的归母净利润为3.00/3.85亿元，预计2021年归母净利润为5.26亿元，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：业绩不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；政策变动的风险