中信证券-食品饮料行业2021年11月阿里系线上数据点评：11月同比高基数下，食品饮料整体需求较弱-211213

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2021年11月，膳食营养补充剂行业销售跌幅扩大，Swisse和汤臣降幅明显小于行业；休闲食品行业需求持续低迷，良品近几个月同比表现优于竞对；乳制品行业需求回落，蒙牛液奶增速快于竞对，婴儿配方牛奶粉跌幅扩大，龙头增速均好于行业；酒类、调味品行业高基数下仍为负增长，且降幅较大；自热火锅高基数下延续负增长。

▍膳食营养补剂：行业降幅扩大，龙头表现分化。

2021年11月，膳食营养补充剂行业销售额达48.4亿元、同减29.8%。

Swisse、汤臣倍健、Muscletech分别实现销售额3.5亿元/2.8亿元/6321万元、同比-16.5%/-9.8%/-28.1%。

2021年1~11月膳食营养补充剂行业销售额达305.4亿元、同增1.8%。

其中Swisse、汤臣倍健、Muscletech累计销售额为18.1亿元/18.0亿元/4.8亿元、同比+4.0%/-5.4%/-4.7%。

2021年11月阿里平台益生菌销售额为4.2亿元、同降20.3%，Life-space销售额为6556万元、同降13.0%。

▍休闲食品：行业需求较弱，良品表现相对较好。

2021年11月，阿里平台休闲食品行业零售额达72.1亿元、同减27.9%。

三只松鼠、百草味和良品铺子分别实现销售额6.1/5.1/4.3亿元、分别同比-34.3%/-20.4%/-10.0%，市占率为8.4%/7.0%/6%。

2021年1~11月，休闲食品行业销售为628.1亿元、同减12.5%。

其中三只松鼠、百草味、良品铺子累计销售额分别44.7/36.8/26.4亿元、分别同比-35.4%/-19.3%/-15.4%，龙头本月表现环比改善。

▍乳制品：行业需求较弱，良品表现相对较好。

1）液奶：2021年11月液奶行业同比增长较差、同减7.04%。

伊利/蒙牛销售额为4.6/5.1亿元、同比+7.1%/+18.3%。

2021年1~11月，液奶合计销售额达127.2亿元、同增8.7%。

伊利/蒙牛累计销售额为30.8/21.8亿元、同比+4.9%/+28.7%。

2）奶粉：婴幼儿牛奶粉行业销售额为9.5亿元、同减9.7%。

龙头爱他美/飞鹤/美素佳儿销售额分别为2.2/0.9/0.8亿元、同比+23.4%/+9.6%/+8.5%。

2021年1~10月，婴幼儿牛奶粉合计销售额为95.8亿元、同减6.2%；爱他美/飞鹤/美素佳儿销售额分别为20.1/12.2/6.5亿元，同比+5.6%/+30.2%/+46.8%。

▍酒类：行业降幅扩大，洋河同比表现最佳。

1）啤酒：2021年11月啤酒行业销售额为2.0亿元、同减26.3%。

前五品牌为百威/哈尔滨/青岛/燕京/1664，销售额分别为3632/2565/2345/930/824万元，分别同比-10.6%/+69.7%/-38.5%/-3.9%/-17.5%。

2021年1~11月，啤酒行业累计实现销售额17.8亿元、同减14.9%。

青岛/百威/哈啤/雪花累计销售额为2.72亿元/2.2亿元/9865万元/4234万元，同比-6.5%/+86.1%/-43.0%/-37.6%。

2）白酒：2021年11月白酒行业销售额为16.6亿元、同减36.3%。

其中，茅台销售排名第一，销售额为35789万元、同减57.2%。

行业其他龙头中，五粮液/洋河/泸州老窖阿里平台销售额分别为30845/7480/7852万元、同比-27.8%/-11.8%/-34.4%。

2021年1~11月，白酒销售额为91.6亿元、同减11.1%。

▍调味品：行业持续承压，日常调味品环比回暖。

2021年11月，阿里平台调味品行业零售额为10.8亿元、同减35.0%。

1）复合调味料：2021年11月，复合调味料行业销售额为3.8亿元、同减42.7%。

其中火锅底料行业销售额1.7亿元、同减41.9%，行业前三品牌为海底捞/名扬/好人家，销售额分别为2948/1619/1492万元、同比-33.7%/-28.5%/-42.8%。

2）日常调味品：2021年11月，日常调味品行业销售额为3.0亿元、同减4.8%。

行业前三品牌为海天/千禾/李锦记，销售额分别为7295/3610/2181万元、同比+11.7%/-7.7%/-15.8%。

▍饮用水：2021年11月，饮用水行业销售额为2.9亿元，同降11.3%。

农夫山泉/元气森林/怡宝分别实现销售额10604/2279/2211万元，同比+36.1%/-52.4%/-6.1%，市占率分别为36.1%/7.8%/7.5%。

▍自热火锅：2021年11月，自热火锅行业销售额为1.4亿元、同减36.9%，延续负增长。

自嗨锅/海底捞/莫小仙分别实现销售额3419/2503/1361万元，海底捞/自嗨锅销售额同比-24.6%/-43.7%。

▍风险因素：消费需求转弱，食品安全风险，行业政策风险。