国海证券-低轨卫星互联网行业深度报告：全球覆盖，群雄逐鹿-200205

《国海证券-低轨卫星互联网行业深度报告：全球覆盖，群雄逐鹿-200205（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国海证券-低轨卫星互联网行业深度报告：全球覆盖，群雄逐鹿-200205（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点：
　　全球覆盖优势突出，资源竞争加速发展    低轨卫星互联网是指利用低轨卫星星座实现全球互联网无缝链接服务。相对于地球同步轨道卫星，传输延时更短，路径损耗更小；相对于光纤，低业务密度地区部署便捷、成本低。一方面，目前全球还有43亿人口没有接入互联网，低轨卫星互联网成为经济、高效解决方案；另一方面，卫星轨道和频率资源有限，先申请先使用原则下，抢占资源也成为低轨卫星发展重要推动力。
　　蓬勃发展，群雄逐鹿    低轨卫星星座发展由20世纪90年代起步，随着技术的进步和数据连接需求的增长，逐渐从早期的移动通信星座向宽带通信星座发展。当前，国内外有众多企业投入建设，国外包括OneWeb、Space X等；国内包括两大航天集团以及银河航天、九天微星等。SpaceX的明星项目StarLink计划发射1.2万颗低轨道运行卫星，将成为目前规模最大的卫星星座，星座总容量将达到8～10Tb/s，用户最高可获得传输速率达到1Gb/s。
　　起步阶段上游景气高，寡头垄断将成未来格局    低轨卫星互联网产业链包括上游卫星、火箭的设计制造，中游卫星互联网系统的建设运营，下游的应用服务。从发展阶段来看，目前低轨卫星互联网处于起步阶段，主要以星座等基础设施建设为主，上游需求相对明确；未来随着系统建设完成，产值占比更大的应用服务将快速增长。从行业未来竞争格局来看，低轨卫星互联网资源壁垒高、前期投入金额大、建设周期长，未来将成为一个寡头垄断的市场。
　　行业评级    低轨卫星互联网在实现全球网络覆盖方面优势明显，并且在轨道和频率资源有限的背景下，低轨卫星互联网成为国内外的重点投入和发展的方向。在国内两大航天集团重点投入和和国外快速推进的刺激下，看好低轨卫星互联网产业发展，给予推荐评级。
　　投资策略及重点推荐个股    基于低轨卫星互联网前景、产业发展以及未来竞争格局的判断，我们认为现阶段产业链上游将迎来需求的大幅提升，卫星、火箭的总装和配套企业将明显受益；未来随着项目的建成，产业景气度将向下游传导，应用服务将呈现一定的爆发性。当前重点推荐卫星制造产业链，重点推荐我国卫星研制、生产龙头中国卫星，卫星配套的航天电子、航天电器、天银机电。另外基于龙头的低位和未来应用服务的爆发潜力，推荐卫星应用服务龙头中国卫通。
　　风险提示：1）技术发展不及预期；2）项目建设不及预期；3）资金投入超预期；4）推荐标的业绩不及预期；5）系统性风险。