银河期货-粕类日报-200205

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　　今日国内双粕开始进入震荡回落阶段，基本符合我们在早盘及昨日日报中所提及的观点。受疫情影响，现货供应仍然偏紧，油厂开机推迟略超预期，加之下游库存整体不高，产业补库积极性有所增强，数据显示，过去两日中，豆粕现货日均成交量达到22万吨以上，也一定程度上对此有所验证，但值得关注的是，近期豆粕提货量有所下滑，这也与当前贸易流不畅以及返工人员数量下滑有较大关系。供需两端共同助推，豆粕基差较年前整体有较大涨幅，一季度豆粕去库确定性继续增强。
　　不过在前期的报告中我们也有提到，本轮豆粕布局多单主要是基于反弹的考虑，而对于高度仍持保守观点，过去两天中，油粕双双走强，盘面再度给出较为丰厚的榨利催生抛压再度加剧。尤其是近期受雷亚尔贬值影响，南美地区贴水再度下探，近期部分咨询机构再度上调南美大豆产量预期，加之当前大豆仍处于收割阶段，整体而言，南美贴水压力仍然较大，或将在较大程度上限制豆粕反弹高度。
　　而另一方面，值得关注的是，当前疫情对于豆粕需求不利是非常明显的，当前需求变化实际只是周期的调整。进入3月中下旬可能将有所体现。
　　相对于豆粕而言，菜粕59正套更加看好，一方面源于后续水产将逐步进入备货期，且受影响程度可能不如禽、猪明显，另一方面，当前豆粕现货基差走强也将对菜粕有所支撑，加之当前菜粕、菜籽库存量整体不高，RM59目标看至0。
　　单边：M05多单离场，建议观望。
　　套利：M35正套继续持有，RM59正套。
　　期权：卖M2005-P-2550，卖RM2005-P-2150