华宝证券-数量化策略跟踪评价月报：基于4季报基金持仓的行业配置策略-200205

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　　投资要点：
　　本期专题：公募基金的4季报数据已经披露完毕，我们以普遍股票型与混合型基金为样本，基于重仓股统计全市场公募行业的行业配置状况，并与市场的基准配置做对比，以供投资者参考。从统计结果看，低配增持的行业基本以前期滞涨的强周期性品种为主，典型性如有色金属，汽车、化工等，超配减持的行业则多为前期持续强势的弱周期性品种，典型性如食品饮料、医药生物。总之，从4季报的公募行业配置来看，至少给我们的启示是，需要适当关注周期演进下的强周期性品种的投资机会，一方面板块多数滞涨，有潜在补涨需求，另一方面则源于行业自身景气的上行潜力，相应的，对于弱周期性品种，由于前期涨幅较大，且盈利的弹性在顺周期的经济环境下无法得以较好显现，其潜在的滞涨风险需要考虑。
　　公募基金主流投资策略跟踪：过去一个月，对于固定收益策略，货币、短期纯债以及中长期纯债分别录得收益率0.16%、0.26%、0.45%，对于固定收益增强策略，可转债、二级债基、偏债混合以及股票多空分别录得收益率1.29%、0.75%、0.52%、2.02%，对于主动管理策略，稳定大盘风格、稳定小盘风格以及灵活风格分别录得收益率1.85%、5.53%、3.60%，对于被动指数策略，沪深300被动指数、中证500被动指数、沪深300指数增强以及中证500指数增强录得收益率-1.98%、2.05%、-0.93%、2.47%。
　　市场风格因子表现跟踪：过去一个月，成长、小盘因子风格表现突出，低波、贝塔因子表现稳定，但估值因子表现不佳。2月风格因子推荐估值、低流动性以及成长因子，大小盘风格建议均衡配置。
　　行业配置策略跟踪：过去一个月估值因子表现较差，而动量因子较强，其余因子均录得负收益。
　　风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。