华西证券-阳光城-000671-销售受外因放缓，拿地张弛有度-200205

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　　事件概述
　　阳光城发布1月经营简报，2020年1月公司实现销售金额101.6亿元，销售面积86.7万平方米。
　　分析判断:
　　销售略有放缓，均价小幅上行
　　公司1月单月实现销售金额101.6亿元，同比下降14%，环比下降65.1%，单月销售面积86.7万平方米，同比下降16.1%，环比下降64.2%；单月销售均价为11708.8元/平方米，同比上升2.5%，环比下降2.5%。综合来看，公司1月销售出现一定下滑，主要受春节长假和疫情影响；如近期疫情得到有效控制，则对全年销售影响可控。
　　拿地力度加大，深耕重点都市圈
　　公司1月在杭州、台州、福州、长沙等区域获取6个项目，新增土地总计容建面87万平方米，同比上升47.2%，环比下降66.2%；单月拿地金额为39.8亿元，同比上升38%，环比下降61.8%，占当月销售金额的39.2%，较上月提升3.4pct，投资力度有所加大。从拿地区域结构来看，公司拿地区域均位于前期深耕的福建及长三角区域，继续坚持“3+1+X”的战略布局。
　　投资建议
　　阳光城销售与业绩快速增长，核心都市圈土储丰富，财务持续优化，融资成本改善。我们维持公司盈利预测不变，预计公司19-21年EPS分别为1.03/1.41/1.87元，对应PE分别为6.5/4.8/3.6倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示
　　疫情发展超预期，房地产调控政策持续收紧，销售不及预期。