国融证券-电子行业点评：疫情短期对行业有一定冲击，长期逻辑未变-200205

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　　投资要点
　　复盘2003年SARS疫情，对电子影响较小。参照电子行业在SARS疫情时期的表现，电子行业在SARS爆发初期与高峰期的市场表现不一。随着疫情持续扩大进入高峰期，市场逐步将利空因素price-in，电子行业短期跑赢指数后，与沪深300在整个期间大致相同，即电子行业本身并没有出现明显跑赢、跑输大盘的情况，与沪深300指数表现较为一致。
　　需求端：终端或受影响，转单可能发生，长逻辑未变。从需求角度来看，主要有两方面的影响：第一，由于宏观经济下行导致下游消费电子终端需求出现下降；第二，由于短期国内供货受到一定影响，终端厂商为确保供应不出现缺口，转而将部分订单转移给海外或其他受影响较小的厂商。短期来看，这两种情况可能会发生，进而导致相关供应商出货不及预期，影响上市公司业绩。当然，长期看，随着疫情的逐步得到控制，这两种情况均可得到恢复，电子核心5G创新逻辑未被破坏。
　　供给端：生产成本或有所提升，复工后加码提高稼动率。供给端也对制造业企业有一定的影响，主要原因在于疫情导致某些省份开工期延迟，另外湖北省封城也对电子产业有一定的影响。主要有以下几方面：第一，开工延迟导致产能利用率下降，并且封城导致用工荒，再加上物流等因素，使得生产成本整体上升；第二，产业链部分生产受阻，进而影响产业链整体盈利能力。Q1是电子行业传统淡季，本身工厂即处于稼动率较低的水平，复工后，能够通过短时间快速增大产能利用率以及提高生产效率，来弥补开工晚带来的损失。
　　投资建议：短期看，疫情仍然有一定的冲击。而长期看，随着疫情逐步消退，生产恢复常态，5G换机潮、新型消费电子等产品带来产业需求侧的持续提升。若疫情快速得到控制，短期调整后，建议持续关注受疫情影响较小的优质白马企业，如信维通信、水晶光电、蓝思科技、歌尔股份等。。
　　风险提示：疫情持续扩散，下游需求不及预期